我们在2022年年报展望中对权益资产较为乐观,一季度主要宽基指数走势也基本符合年报展望中的观点,科创50、中证1000和中证500为表现较好的三个指数。具体方向上,年报展望中认为可关注与中国消费场景恢复及高质量发展相关的行业和公司,从一季度各行业表现看较展望中方向有偏差。一季度涨幅前五的申万一级行业依次分别为计算机、传媒、通信、电子和建筑装饰,与消费复苏相关的食品饮料、社会服务分别上涨4.4%和2.1%;行业表现出现偏差的原因在于,从实际跟踪的中微观数据看消费复苏仍在进行中,但受益于人工智能等技术的爆发后的TMT主要行业则因为技术变革带来新产业周期的预期,呈现快速上涨。从主要大宗商品看,铜和铁矿石等均有不同幅度上涨,但由于节后对于需求复苏的力度分歧加大,铜价也逐步回落;硅谷银行事件,加大市场认为美国经济走向衰退的概率,黄金价格在经历2月的短暂调整后重新上行至2000美元。
组合管理上,坚持“敬畏周期的力量,严选具备弱化周期能力的行业和公司,力求在合理价格买入等待价值实现”的投资想法,坚持一直以来“结构均衡、严选成长”的策略。组合维持积极的权益运作仓位,辅之以现金管理及高等级信用债票息策略。结构上增配较多的方向为消费、生产复苏的医药(包括麻醉药、品牌中药等)、医疗IT和化工等方向,对于需求复苏力度分歧较大的食品饮料领域进行减配。