2022年上半年政策环境如2021年年报展望中所提及——“稳增长”工作基调下,政策将会比较友好,不过由于一季度末和二季度初深圳、上海和北京等地疫情,经济下行压力大。同时,叠加海外地缘局势的不稳定,商品上行压力相较于一季度未见明显减弱。经济政策环境整体呈现的是一个“类滞涨”的格局,年初组合配置上维持中性偏积极运作策略未有方向性错误,但组合结构上面临的挑战要大一些。不过,数据上看一季度和二季度呈现的是差异较大的两个特征,一季度大宗商品价格整体呈现上涨态势、宽基指数中除中证红利指数小幅上行外其他指数以下跌为主,但二季度尤其是4月底以来则呈现相反特征,大宗商品价格整体下行环境下中证红利指数下跌,同时其他宽基指数尤其是偏成长特征的创业板指则快速上行。
组合应对策略上,组合维持中性偏积极的运作策略,结构上坚持一直以来“结构均衡、严选成长”的策略;债券配置高等级、中短久期信用债为主,不做杠杆、不下沉等级,以持有获取票息策略为主。具体操作上,贝塔策略部分减持地产及煤炭,增配部分地产产业链标的;严选成长个股策略,聚焦于挖掘未来二到三年具备高业绩增长潜力、估值合理的公司,比如我们看好经过本轮地产周期调整后的物业股投资机会、在制造业不断升级过程中提供企业级服务的生产业公司等。组合管理方法在坚持“结构均衡、严选成长”的思路上,仍在进一步探索和优化策略方法。最新组合结构相对超配较多的行业为医药和食品饮料。