上周（11月25日-29日）黄金维持区间震荡表现，特朗普提名贝森特作为新的财政部长，其缩减财政支出的态度令美元信用透支忧虑有所缓解。同时，黄金的地缘溢价也有所减弱。国内投资者在上周的踊跃后本身趋于冷静，整体呈现小幅流出。

市场观点方面

过去一周（11.25-11.29）贵金属有所回落，伦敦金下跌-1.63%，伦敦银下行-1.78%。金银比从前周的86.9回落至86.3，美国10年期TIPS债券收益率回升至1.92%，10年期国债名义利率回升至4.18%（2年期4.13%），美元指数录得105.77。

 此前较强的避险情绪有所回落。特朗普提名贝森特为新财长，市场对特朗普直接大幅加征关税的预期下降，新财长可能采取逐步加征的策略，但中长期的目标是与特朗普保持一致的，因此短期市场风险担忧下降。

当下黄金处于观望态势，短期向上向下动能都不足。往后看，12月FOMC或成关键时点。如果以通胀回升作为基准情形，未来可能会回归“1995年”和“2019年”软着陆下的预防式降息，即利率以有限、较慢的速度下调，同时通胀预期稳定，彼时黄金基本呈现震荡格局。

所以12月FOMC点阵图较为关键，印证美联储是否会下调点阵图即此轮降息路径的幅度。

上周市场动态方面

美联储11月会议纪要语调偏中性。11月26日， 美联储公布 11 月会议纪要显示，美联储官员对通胀正在缓解、劳动力市场强劲表示了信心，从而允许进一步降息，但只会是以渐进的方式降息。与会者预计，如果数据与预期一致，通胀继续持续降至2%，经济保持在接近最大就业水平，那么随着时间的推移，逐步转向更中性的政策立场可能是合适的。

美国10月PCE物价指数稳步上行。11月27日，美国商务部公布数据显示，美国10月PCE物价指数同比上涨2.3%，持平预期，9月前值为上涨2.1%；环比上涨0.2%，与预期和前值一致。10月核心PCE物价指数同比升2.8%，为今年4月以来最大升幅，符合预期，前值为2.7%；环比则持平于0.3%，也符合预期。

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