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发表于 2024-03-18 17:42:28 天天基金网页版 发布于 上海
【养基问欧欧】持续走牛的债市,买长还是买短?

今年以来,债券市场持续走牛,尤其是30年期国债更是成为债券市场的“宠儿”。截至2024年3月12日,中证全债指数年内涨幅达到2.06%,中证30年期国债指数年内涨幅为5.20%。

近期随着债市的部分回调,不少投资者犹豫,当前超长债是否还能上车?债券投资买长还是买短?今天欧欧和你一起聊聊债券投资的“短长”。

牛欧欧:

今年以来,在市场降息预期影响下,长端和超长端利率整体成下行趋势。截至2024年3月11日,10年国债到期收益率和30年国债到期收益率分别下行26BP和37BP。目前,10年国债到期收益率和30年国债到期收益率分别为2.31%和2.48%,均处在近十年来最低区间。

牛欧欧:

要想了解这个问题,我们就必须从债券的收益来源讲起。债券的主要收益来源包括利息收益、价差收益和杠杆收益。其中市场利率的波动会影响投资者在二级市场买卖债券的价格。

一般而言,债券价格和市场利率往往呈现出负相关性,当市场利率下跌时,债券价格会上升。今年以来国债利率的持续下跌,推动了债券在二级市场交易价格的上升。

当市场利率下降时,新发行的债券的票面利率会低于此前发行的债券的票面利率,因此旧债券的吸引力会上升,投资者会选择更多地购买旧债券,导致旧债券的价格上涨。

牛欧欧:

债券基金名字中的“长”和“短”往往代表的是基金所投资债券基金的久期

久期,指的是债券持有者收回全部本金和利息的平均时间。久期越长,说明债券离到期时间就越长,受市场利率的影响也越大。久期越短,说明债券很快就会到期,受市场利率的影响就越小。

对于债券基金,特别是纯债类基金而言,根据久期的长短,纯债类基金可以划分为以下几个类型:

牛欧欧:

从风险收益特征来看,长债的潜在风险和收益都大于短债。回顾历史,我们可以发现,中长期纯债基金长期收益表现优于短债基金,但是在最大回撤和最大回撤恢复天数上,短债基金优于中长期纯债基金。

站在当前的市场来看,长债对于经济面、货币宽松预期、资产供需格局等因素的定价已较为充分,长端到期收益率进一步大幅下行的概率和空间或有限。不过,中短期来看,支撑债市的核心宏观逻辑尚未发生变化,整体债券市场尚未出现明显的利空,但短期可能会存在扰动。

总结而言,债券市场后续的波动可能会加大,投资者宜以更加理性的态度看待当前的市场机会和风险。


对于风险偏好较低的投资者,短债基金受利率变动的影响较低,整体风险在纯债类基金中较小,值得关注;

而对于仍想要把握长债机会的投资者,也可以考虑同时配置长债和短债的哑铃型策略。一方面通过持有长债,博弈市场利率进一步下行带来的债券价格上涨的机会;另一方面通过持有短债为组合提供流动性,便于根据市场变化随时调整组合配置。

风险提示:

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#债券基金#

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