山雨欲来风满楼。　

近期的全球资本市场，更多是被恐慌氛围侵扰。美股跳水、黄金暴涨、全球央行接力式降息……恐慌引发的众多市场表现和结果中，备受瞩目的事件还要属美债收益率倒挂。　

从今年开始，美债收益率大幅下跌逼近历史低位且3个月美债收益率与10年期美债收益率倒挂时常成为隔夜头条。而8月14日美国10年期和2年期收益率盘中出现倒挂，更是被称为“核弹级”利空。　

那么今天，咱们就先从美债收益率倒挂讲起。　

债券市场的收益率，其实是指国债这个金融资产，在债券市场交易时隐含的回报率。

美债收益率通常由美国名义GDP及货币政策的松紧度决定。其中，短端美债收益率通常受货币政策影响更大，利率弹性较小；而长端美债收益率与经济表现相关度更大，利率弹性也更大。　

因此，美债期限利差走势通常反映市场对未来经济的预期，当期限利差倒挂也表明投资者对美国经济前景较为悲观。　

想要更简单的理解这个问题，那我们可以联想生活中的场景。比如当我们到银行存钱时，是不是存储的期限越长，获得的存款利息就越高？　

为什么呢？　

因为我们把钱借给银行，银行会将这笔存款作为自己的负债并拿去放贷。而放贷的期限越长，借款人中间违约的概率就会越高。也就是说，负债的期限越长，在理论上的违约率就会高于较短期限的负债。　

所以为了弥补这种风险，银行通常会给予长期储户更高的利息。　

但如果我们对经济有着强烈的悲观预期，那么就会对长期借贷的安全性产生质疑。这种情况下，必然是短期借贷的性价比要高于长期借贷。所以在供求关系的作用下，长短期借贷的收益率也出现了错配。　

而这就是美国正在出现的状况。长端收益率大幅下行，并且大于短端。但需要特别说明的是，期限利差是市场预期的结果，并非引发经济衰退的原因。　从历史上来看，美国10年期和2年期收益率倒挂后，美国经济都随之衰退，但倒挂提前时间偏差较大。　

据美国国家经济研究局（NBER）界定，1978年至今，美国共经历5轮衰退期，历次衰退期之前十年期与二年期美债收益率均出现了倒挂：倒挂最快提前12个月，最慢提前36个月，平均提前22个月。　　

历史会不会完全复制还不得而知，但全球经济下行压力增大，各国央行争相降息释放流动性已经成为趋势。　在这种外部情况下，对于我们普通投资者来说，应该怎么办呢？

首先要管理好自己的投资收益预期。

从外部看向国内，我们的投资理财需要面对这样几个现实：　

1、常年经济高增长一去不返。

2、金融去杠杆轰轰烈烈。

3、外部不确定性因素将长期存在。　

（数据来源：wind；截止日期：2019年6月末）　

所以说，过去动辄躺赢的两位数投资收益已经和我们say goodbye，根据自己的风险偏好投资到合适的大类资产中，让自己的投资预期合理化才是成功的关键。　

第二，分散，分散，还是分散。这个不用多说，相信投资者们也非常清楚。尤其是在当前这种震荡市下，就更需要用资产配置的思维，在投资类别和国别上进一步细分，从而充分达到平滑风险的目的。　

第三，我们可以考虑加大低风险、固定收益类别的投资。经济处于下行通道和通胀见顶回落，正在为货币重新宽松逐渐打开空间。这种情况下，债市中的利率债或将成为最大受益者。　

对于债券投资来说，由于资金量、流动性等方面的限制，债券型基金是普通投资者参与债券投资较为便捷的方式。　

债券基金是指专门投资者于债券的基金，它通过集中众多投资者的资金，对债券进行投资，寻求较为稳定的收益。根据证监会标准，基金资产80%以上投资于债券的基金叫债券基金。　

根据投资标的的不同，债券基金可以分为纯债基金、混合型债基和特定策略型基金。　

纯债基金，即只参与债券市场的投资，包括利率债和信用债。　混合债券型基金又细分为一级债基和二级债基。除了投资债券市场外，一级债基也可以参与一级市场的新股投资和可转债；而二级债基的投资标的就更为广泛，可以参与二级市场股票的买卖以及一级市场的新股投资。　

在选择债券基金前，投资者先要明确的是，债券基金类型和不同投资需求之间的匹配。　

如果我们较为稳健保守，并且主要是从平衡资产配置的角度出发购买债券基金，那么纯债基金是比较好的品种；　

如果我们是平衡性投资者，想在股债市场“进可攻退可守”，那么可以考虑二级债券基金，

再激进一点的话，就可以考虑可转债基金，这类产品的进攻性最强，防御方面也能达到下有保底；　

如果只是想做短期资金打理，超短债、短债都是不错的选择。　

明确了以上这些要点，下面我们来看如何选择债券基金。简单来说，可以概括为，基金自身的成色、基金背后的智囊以及交易性价比。

基金自身的成色也就是基金自身的表现。除去投资者最为关心的历史业绩，常见的规模、成立时间、最大回撤和机构投资者持有比例都是可以关注的指标。　

基金背后的智囊主要指基金经理和基金公司的实力。投资被公认是智力密集型的活动，背靠一个投研实力强大的团队，基金能取得超额回报的概率也就越大。　

交易性价比即找到买卖基金成本最低的方式，选择费率低的基金，就相当于“赢在起跑线”上。　

最后，根据债券基金的不同类型直接甩几只绩优基金，供各位参考。筛选指标：历史中长期业绩、最大回撤、基金规模和基金管理人靠谱程度。

以下数据来源均来自Wind，截至日期为2019年8月16日，基金规模截至2019年6月30日。　

中长期纯债基金

二级债基　

偏债混合型基金　

混合型基金中，根据股票仓位的不同，可以简单分为三类：

1 股票仓位限定0-30％，是以债券为主的偏债型混合基金。

2 股票仓位限定60％-95％，以股票为主的偏股型混合股票。

3 股票仓位在0-95％之间的是灵活配置型基金。这类基金仓位比较灵活，可以根据市场情况进行资产配置，即灵活配置类债券基金。　其实混合型基金做的，是帮助投资者找到合理资产配置的“阈值”，更好的获取保底收益，搏取权益类市场超额收益。也是当前市场环境下，中低风险投资者的可选基金类别。

好了，以上就是适合绝大多数投资者关注的债券型基金选择攻略。最后，祝大家“以退为进”，把握市场下的确定性机遇。