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发表于 2017-08-10 17:13:47 天天基金手机网页版
宗合投资方法论:支撑超额收益的3个支点 2017-08-10 鹏华基金 鹏华
宗合投资方法论:支撑超额收益的3个支点
2017-08-10 鹏华基金

鹏华策略回报混合基金(004986)
正在发行!
Wind数据显示,截至7月30日,由鹏华基金权益投资二部总经理王宗合管理的鹏华消费优选、鹏华养老产业和鹏华品牌传承今年以来的净值增长率分别为28.35%、26.32%和21.41%,大幅跑赢偏股混合型基金5.82%、普通股票型基金7.77%、灵活配置型基金4.84%的平均收益水平,且三只基金的涨幅在同类产品中都排在前1/10。
8月7日起,又有一只将由王宗合管理的基金横空出世啦,它就是————
鹏华策略回报混合基金!

下面,这位有着11年投研经验的老将就要和大家分享一下洞察市场的投资思考咯~~

如何追求超额收益?
3个支点!
2类超额收益!
1个目标!

支点一:行业领先
在行业层面,有两种行业在我们的投资范畴内:第一种,行业本身属性允许优秀的公司,通过自身努力、长期经营建立相对比较高的壁垒,从小公司成长为大公司;第二种,行业中的龙头公司未来盈利的稳定性、波动性的可预测性非常强,本身龙头公司建立的壁垒也非常高,让我们对这种龙头公司未来的利润和现金流做预测时,有充分的现实条件。具有这两种属性的行业都是我们重点关注的对象。
支点二:研究领先
鹏华基金作为一家大型基金管理公司,拥有的资源很多:
首先,是公司内部研究员和卖方研究员资源,以及其背后带来的两类资源:1、上市公司层面资源,在自下而上的调研中,与上市公司从董事长到各个业务口的人进行持续、紧密、深入地跟踪调研,持续、紧密、深入地去理解上市公司的业务发展;2、行业专家资源,对行业竞争对手、对行业专家做系统性调研,建立行业专家库。这两类资源支撑了上市公司所在的行业、上市公司本身的业务发展的研究,这是第一类资源。

第二类资源是自身能力圈的拓展,这里又分两个层次:第一个层次是基金经理本身的研究能力,比如行业研究经历,对某些行业有突出、独到的研究见解;第二个层次,是在自身能力基础上的能力圈拓展,比如在自下而上精选个股投资中,与投资理念相似、但是行业研究优势互补的投研人士进行交流,互相拓展自身的能力圈。
支点三:严谨、保守、不受市场情绪影响的估值
价值评估能力是一个投资人员最核心的能力之一。在市场的涨涨跌跌中,很多时候是受短期情绪因素影响,这时就需要独立地对企业价值进行评估。价值评估最核心的基础有两个:
第一,对行业和企业的商业模式、基本面的未来变化等做到深入研究,研究是估值的前提和基础;
第二,价值评估必须具有独立性,即无论市场涨涨跌跌,必须做到独立评估,不能因为市场上涨就增加公司未来的估值,或者市场下跌就减少公司的估值。

在市场中最关注两类超额收益:第一类,价值折价加分红;第二类,成长类,即公司成长所带来的超额收益。可以进一步将“价值折价和分红”这类超额收益拆解成两部分:潜在收益率 期权价值。如果我们将社会的资金成本(如:十年期国债收益率,短期回购利率等)作为价值评估的锚,在这个基础之上,对上市公司的分红收益率、PE值、PB值进行评估。在这个过程中,上市公司本身的ROE的稳定性,即未来盈利的稳定性,是一个重要指标。经风险系数调整以后的、合理的、长期的、可预测的ROE和对应的PB水平,构成了我们价值折价评估过程中的第一层次。第二层次,在盈利稳定性的基础之上,看PE水平,PE倒过来其实相当于股权回报率的概念,它与第一层次一起,构成了我们整个价值评估体系。
其次,在对公司潜在的收益率水平有了深入研究后,还要看公司在成长方面有没有被低估。如果公司经过我们的系统性研究和深入跟踪,发现其成长性被市场低估,可能是阶段性的低估,可能是长期的低估,这种低估反过来给我们一个潜在的期权价值。
投资成长类公司潜含的意思是“投资是未来价值的实现”。我们的投资要面向未来,然而未来的不确定性很高,所以在对成长类公司的投资中,必须要从两个维度进行更为谨慎、更为深入的研究。

第一个维度是对公司未来发展、成长性、确定性和趋势性的客观独立判断,看得要远,看得要深。只有做到深入研究、数一数二的研究,才能去抓成长股的机会。成长的确定性和未来的不确定性之间,需要通过深入研究去平衡。这种深入的研究要放在现实环境、宏观环境中去判断,包含公司外部环境(如行业、产业、宏观经济等)和内部环境(如管理层的能力,公司愿景,公司战略,业务属性等)两个层面。

第二个维度,我们要强调严谨、保守、不受市场情绪影响的估值。在经典的成长股投资中,要看到公司业绩持续稳定、长期的成长,着眼于长期,着眼于更大的空间、更深的研究才行。

追求较高的超额收益,要赚公司价值回归的钱,也要赚公司成长的钱,这都建立在领先的研究实力上。“赚公司价值回归的钱”,是建立在对公司基本面分析的基础上,进行价值的判断,找出被严重低估且有望受益于价值回归的公司,进而做出投资决策。“赚公司成长的钱”,是先找出能够衍生出成长型公司的行业,进而找到能够建立长期壁垒、在未来长期利润可预期性逐渐变强的潜力龙头公司。
研究创造价值,鹏华基金一直坚持以内部研究为主导,同时兼顾消化吸收外部研究。近三年来,鹏华基金投研团队平均每天深入调研2-3家上市公司,已经形成了快速阅读公司、持续跟踪公司成长的资深研究能力;同时,市场上已有5000多个外部分析师覆盖3000多只个股,鹏华基金投研团队具备整合外部投研资源的能力,可以快速链接到上市公司及专家资源,为投资决策及时提供有效信息。

风险提示:
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发表于 2017-08-12 16:32:03
又出来害人
发表于 2017-12-26 11:31:48
快歇歇吧,王宗和别出来害人了
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