二季度的债市交易主线集中在疫情导致的区域性封控与后续的复工复产节奏。回顾二季度,3月国内新冠疫情在上海集中爆发并扩散至多地,“供给冲击、需求收缩、预期转弱”的三重压力叠加外围连绵的俄乌冲突,国内经济增长压力进一步加大,风险偏好持续下行,债市回暖。虽然美国通胀数据持续高于预期,美联储加息预期不断拉高美债收益率,然而国内生产供应链大面积阻断、需求再度遭受重击,央行兼顾“内外平衡”之下通过降准对稳增长保驾护航,国内债市收益小幅下行,中美利差开始倒挂。随着降准、财政少收多支、央行上缴利润等因素在二季度的集中落地,叠加信贷投放需求的羸弱,流动性堰塞湖之下,银行间隔夜资金利率下行到1.30%左右的低位,资金面也成为债券市场4-5月市场走牛的重要支撑。5月底,全国召开稳住经济大盘会议后,伴随着上海宣布解封,财政政策、信贷投放领域不断加码,房地产高频销售数据回暖,经济环比复苏预期不断抬升,风险偏好快速修复,国内资本市场走出股涨债跌的格局。临近半年末,央行公开市场操作扩量,但疫后复苏逐渐成为债市交易逻辑主线,6月末中长端利率债收益率已经回到3月份疫情前的高点,基本回吐3月疫情带来的这波交易性行情的涨幅。信用债方面,在资金面宽松、利率债收益率呈现“箱体震荡”的大背景下,短期限票息资产受到市场追捧,进入5月,由于企业年报与城投融资政策等因素的影响,供给缩减加剧了市场对信用品追逐的态度。二季度市场先追逐短期限信用品,随后压缩期限利差,期限相对较长的信用品收益率跟随下行。
报告期内,产品采用高等级信用债和利率债的配置策略,实现了净值的平稳增长。