昨日市场全天震荡分化，三大指数涨跌不一。截至收盘，沪指涨0.04%，深成指涨0.16%，创业板指跌0.1%。（数据来源：同花顺，指数过往表现不预示未来）
市场持续偏低的成交量反映市场下跌过程中多头抄底意愿不足，市场情绪不佳。同时上周2024年杰克逊霍尔全球央行年会举行，鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言，明确或即将降息，那后市怎么看？本文梳理了南方基金宏观策略部的最新观点给大家做个参考。
01 市场回顾
我们先来简单回顾下上周国内市场和海外市场的表现。
国内资产：权益资产方面，上周市场小幅下跌，仅上证50微涨，中证1000、创业板、国证2000等中小创指数跌幅较大，情绪指标维持低位，日均成交量在5000亿水平。利率方面，在央行多次提示债券风险后，国债收益率波动加大，10年期国债收益率本周下行至2.15%。
海外资产：美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔会议中明确表示美国货币政策即将开启转向，海外资产风险偏好提升。美债收益率下行，10年美债录得3.8%。美股方面，标普500与纳斯达克指数明显上涨，上周涨幅分别达到1.5%及1.4%。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
02 宏观经济解读
回顾完市场表现我们再来解读下宏观经济。
国内方面：高频数据反映经济景气整体平稳，结构分化延续，关注后续财政发力效果以及传统旺季需求修复弹性。具体主要体现在以下几个方面：
一是景气度有所企稳。上周经济景气整体平稳，全国建材成交量、拥堵延时指数低位企稳回升，电厂日耗煤接近高位拐点，关注金九银十旺季需求的修复，高频数据回升的弹性。
二是8月政府债发行明显提速。目前8月政府债净融资明显提速，8-9月新增专项债发行预计1.2万亿，同比多增约0.2万亿，后续核心关注财政资金转化效率，当前相对偏弱。
三是第二轮家电以旧换新实施细则发布。商务部等4部门发布《关于进一步做好家电以旧换新工作的通知》，明确补贴品种和补贴标准，关注政策后续对消费的提振作用。
四是地产销售仍未明显回升。中央层面，8月21日金融监管总局强调完善融资协调机制以更好支持保交房工作，8月23日住建部主要围绕新模式以及保交房展开。
住建部表示在体系上，以政府为主满足刚性住房需求，以市场为主满足多样化改善性住房需求；推进收购存量商品房用作保障房工作；指导各地编制保障房五年规划和年度计划；锁定了应在年底前交付的396万套住房作为保交房的目标。
地方政策方面，上周厦门出台购房落户政策，长沙、兰州等地积极推动收储，上海拟出台房屋体检、保险、养老金三项制度，金山区发放首张房票。不过，当前地产销售仍未见明显回升。
海外方面：鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言，明确美国货币政策转向。作为全球央行年会，杰克逊霍尔会议一直扮演着向金融市场传递信息的窗口作用。在发言中，美联储主席鲍威尔强调了对通胀回到2%目标的信心，担忧就业市场进一步恶化，并明确表示货币政策是时候进行调整了。
但是，对于年内的降息幅度及首次降息的幅度，鲍威尔依然强调数据依赖。基准情形下，美联储或将于9月降息25BP，年内降息75BP。另外美国大选方面，肯尼迪退选并支持特朗普，哈里斯与特朗普选情焦灼。（数据来源：南方基金宏观策略部整理，过往表现不预示未来）
03 后续市场怎么看
那后市怎么看呢？
南方基金宏观策略部认为股市方面，A股情绪与估值均处于底部，赔率重于胜率，维持看多判断。风格方面，看好大盘风格，同时建议关注估值已经趋于合理的核心资产，行业层面建议关注受益于财政加码的汽车、家电板块，以及景气、资金、政策三重支持的TMT领域。
债市方面，情绪回落，利率或延续低位震荡。上周利率小幅下行，市场交易情绪大幅回落，基本面平稳，预计短期内或延续低波动交易状态，利率保持低位窄幅震荡，策略上哑铃策略或继续占优。
鲍威尔在杰克逊霍尔会议发言，明确或即将降息，降息后或将进一步打开货币政策空间。另外上周债券市场情绪大幅回落，30Y国债换手率和成交量也显著走低，若状态延续，利率或进入低波动状态。
美债方面，美债收益率或将下行。今年以来美债的表现主要受市场对年内美联储的降息预期影响。市场在年初一度定价年内美联储将降息7次，随着1-3月通胀连续超预期，降息预期曾减少至不足2次。
近期，随着通胀持续回落，叠加美国各项经济数据开始放缓，市场对年内降息的预期基本稳定在3-4次。后续，随着降息的落地，美债收益率的定价锚将重回基本面，即美国名义GDP增速，预计美债收益率或将下行。
#美联储会议纪要公布 降息稳了？#
$南方亚洲美元债人民币A(OTCFUND|002400)$
$南方亚洲美元债人民币C(OTCFUND|002401)$
摘自：南南说理财
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