2023年上半年,国内外经济预期出现比较大的反复。与一季度预期不同的是,地产、消费、出行、制造的复苏在二季度暂缓。国内制造业PMI指数改变上行趋势回落到荣枯线下方。制造业PMI产成品库存也大幅回落至荣枯之下。二季度的加速去库存致使宏观指标和经济预期都处在比较悲观的状态。同时,欧美经济也处在去库存阶段,并通过进出口传递至国内。海外,美国经济数据回落的速度低于预期,地产出现触底回升迹象,加息对经济影响反应的比较滞后。2023年上半年上证指数上涨3.65%,沪深300下跌0.75%,创业板指下跌5.61%。标普500上涨15.91%,恒生指数下跌4.37%。行业方面,上半年市场剧烈分化,与AI相关的传媒、通信、计算机大幅领先,地产、建材、农林牧渔等行业大幅下跌。
报告期内,我们仍然维持相对均衡的行业配置,并对个股进行适当的调整。由于经济预期在低位,同时市场整体估值也处在相对低位,我们在报告期内维持比较高的股票仓位。