华为上周发布了2019年财报，2019年5月份华为被美国列为实体清单，关键零部件采购受到很大的影响。在逆境中华为向上生长，给投资者留下了良好印象。

　　回头来看，华为预先做了几件事情：

　　1、及时囤积关键零部件的库存；

　　2、快速建立国内供应体系；

　　3、开发替代系统。

　　这些导致华为2019年的成本和费用都加速上升，导致净利率明显下滑。不过，这些成本是值得的，比如搭载了自有系统的V30手机，在马来西亚卖的还不错。这是观察华为未来走势的重要窗口。

　　在通讯这样一个技术多变、竞争激烈的行业里，华为从一个龙套起步，逐步战胜了很多行业巨头，成为了行业的领军企业。后来，公司又进入消费者领域，如今这块的收入占比，已经超过了运营商业务。

　　关于华为的未来，有人预测，它可能是未来智能时代全场景的巨头；也有人断言，2020年才是华为真正面临挑战的一年，美国可能启动的进一步制裁，华为面临的变数非常大。

　　那到底未来会是怎样的呢？其实，做投资的人很难预测一个企业的未来，因为预测面临的不确定性很多。但是，有一点是相对确定的，华为的管理层是这个行业里最优秀的之一。如果你要投资这个行业，最好把钱交给他们。

　　价值投资者有两个主要考虑：是不是好的生意？是不是好的管理层？好的投资需要至少一条。两个都是，那就是罕见的投资机会。

　　在我看来，应该有三个方面来衡量管理层：格局，能力，操守。如果管理层只想着小富即安，企业是走不远的。在很多时候，大股东、管理层的利益，跟中小股东的利益并不一致，所以讨论管理层的操守就很必要。这个时候，对管理层最基本的要求是，不能一心想着做假账、或者是侵占中小股东利益。写到这里，我想到巴菲特，作为伯克希尔的董事长，他实在是完美符合这三点的人选。

　　新冠疫情引发了投资者对短期经济的担忧，也让很多宏观预测者开始讨论中长期的不确定性。很多人担心全球经济会长期低迷。大多数投资者是很难做出准确判断的。换个角度说，全球货币政策在很长的时间里，都会维持宽松的环境。流动性很充裕，债券收益率又低，经济增速又不高——资金总要获取收益，投资者将会面临长期资产荒的困扰。这个时候，增长会成为稀缺资源（这不意味着要很高的增速），而优秀的企业家，更有可能帮我们获得合意的收益增长。

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