2022年一季度,宏观因素受到俄乌冲突和国内疫情扩散的冲击,同时美联储正式进入加息周期,面对经济和国际政治局势的不确定性,A股市场一季度风险偏好降低导致市场表现呈现出大幅回撤,成长板块以创业板、科创板为代表表现较差,行业表现上,军工、电子、半导体等跌幅居首,在稳增长的政策预期之下,上游周期品、低估值稳增长板块表现较好。军工板块一季度表现较差,究其原因,一方面,由于军工上市公司企业治理问题突出,导致2021年年报相关公司业绩低于预期,另一方面,市场认知层面2020年-2021年产业景气的持续兑现并没有形成资本市场对军工板块长期投资的信心,在此期间军工板块表现呈现出产业成长持续兑现而估值收敛的特征,阶段性波动和行情震荡上行贯穿始终。客观来看,军工产业长期趋势已经展现的相对明朗,资本市场对产业趋势也形成一致共识,未来十年是军工行业跨越式发展的黄金十年。在当前的国际地缘政治环境和宏观背景下,稳健高增、竞争格局稳定和技术迭代驱动的基本属性在全行业比较中占有一定的优势,同时我们也要认清现实环境,军工行业供给端正在由原来的国企体系向更加有效率和竞争优势的市场化改革,在此阶段,企业治理持续和聚焦企业能力边界的研发投入、产能投入、市场开拓都是不可避免。在市场的艰难时刻,我们坚信军工投资的逻辑不是由热点博弈切换决定而应是长期产业逻辑支撑的业绩兑现,决定军工投资长期回报的要素一定会回归到产业趋势与上市公司的资产回报。本基金长期聚焦军工领域投资,在军工产业长期发展的背景下寻找确定性的产业趋势和最强细分赛道,组合构建偏重产业链核心环节的龙头企业、拥有技术优势、管理优势的平台型公司。我们认为2022年全年维度上,赛道景气度、企业治理边际改善以及随之带来的业绩确定性兑现是决定投资收益的要素,在此维度下,航空发动机、航天导弹、航空飞机产业链、军工信息化的优势环节以及核心材料是值得重点投入的方向。