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       大家好，我是万方方，近期大家问的最多的问题是这个：

       近一段时间军工涨势很强，一度领涨市场，对于最近的行情怎么看待，背后有什么核心的逻辑或者影响因素？

       我们对军工行情的判断基于其实基于两个主要的逻辑框架：

       第一个其实是对产业的认知。从2020年开始，我们在不断强调军工行业已经进入长期的成长期，而从这两年的兑现来看，不管是确定性或增速，都慢慢得到市场认可；第二个层面是市场投资的认知，我是2013年进入华夏基金，然后紧接着其实是军工大牛市的从14年到15年，但是14年15年的军工投资框架其实是主题，或者是并购事件驱动的行情。然后是紧接着三年或者四年的一个非常寒冷的持续。

       那背后的原因其实是产业阶段的问题，那从19年之后的话其实是已经进入了军工行业的大发展的阶段。这里边主要的一个标志性关键跨越，其实就是我们的一些新装备的从从研发状态切换到批产状态，而这两年的话其实是军工预演过程，原因其实军工是一个长寿命周期的属性。我们以飞机制造为举例，它可能包含一个大概18个月左右的从零投产，然后在上市公司的收入确认的话可能还再需要六个月左右的时间。那这样的话其实一轮景气的传导在产品层面可能，就需要大概两年左右的时间。那这个逻辑关系，其实就是从最上游的一些材料元器件逐步的向中下游的传导过程。

       那我们在过去两年资本市场这些上市公司的财务报表表现其实也逐步的看到这迹象，那今年来看，其实资本市场的认知他也在不断的深入，从过去的一个主题投资并购驱动的事件投资，然后再到20年开始的这个景气预期或者景气推动的一个行情。那到21年的时候，我们看到了大家开始追逐一些短期的，不管是收入增长还是盈利的增长指标。进入22年之后的话，我们看到今年初有一轮剧烈的下跌，回撤幅度其实从过往20年开始其实是一个非常大的一个回撤，那背后的原因其实也跟原来的回撤是不太一样的。我觉得主要是因为市场对军工的这个，主流的判断它的逻辑框架也发生了一些微妙的转换。就从过去大家一年半左右时间大家追逐一些边际的变化，边际的这种加速增长这种模式它慢慢的切换到一些中长期的这种框架上面来。其实在这种情况下面的话，其实军工标的反弹幅度还是非常快的，那这也代表了我们对军工行业投资的一个观察，就是随着行业进入一个相对来说是一个比较稳健成熟期，那资本市场的这个投资框架其实它已经慢慢深入到一些底层长期的逻辑属性上面来，那这个事情的话如果再结合了今年的一个宏观环境就能回答刚才提这个问题就是为什么这轮军工行情，看起来是非常非常强劲的。

       总结一下，其实就是军工本身进入了快速发展的阶段，而资本市场也逐渐的改变观念，认可了这种转变。大家有什么其它问题可以在文章下面留言，我们都会给大家解答。

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#基金经理说#