上半年消费板块延续了2021年的下跌走势,再次爆发的疫情严重打击线下消费场景以及居民购买力的恢复,3月份突然的俄乌战争又抬升了原材料成本预期,目前看,我们在年报中期待的消费板块基本面反转节奏的确受到了一定影响。但,前途是光明的,过程是曲折的,经过新一轮的杀跌后,2021年的中低估值 中低机构持仓演变为低估值 低持仓,中长期消费资产的风险收益比持续提升,许多标的从空间维度来看,已经能够保证年化30% 的复合回报,现在低迷且悲观的投资环境正是战略性布局建仓的时机。时间维度上,年内核心关注两个或有事件,其一为国内疫情管控政策能否放松,其二为在稳增长政策带动下国内宏观经济能否实现触底反转,两者若有一个兑现,则以白酒为代表的核心消费龙头白马有望实现全面反转。
报告期内,嘉实新起航产品聚焦于高波动 高收益 聚焦消费资产,为主动权益基金,产品运行思路大体与嘉实消费精选类似,但是在持仓聚焦度、中小市值标的暴露程度和换手率等方面存在不同。落实到实际产品操作上,上半年我们沿着短期看好必选消费的思路加仓了生猪养殖板块和成本压力较小的大众品企业,白酒整体进行降仓并结构聚焦于地产酒方向,希望能借此兼顾组合短期回撤控制和中长期拐点后的潜在进攻性,最终取得了还不错的效果。