最近几期内容一直在讨论基金经理为我们提供的服务，实际上背后是一个选基的逻辑，这种逻辑在选择主动型管理类基金的时候会很有帮助。

四、能力圈选基的核心逻辑

为什么要去拆解基金经理的能力圈？

很多刚刚开始投资基金的朋友可能会觉得我按照基金的排名去选基就可以了，既然一个基金经理能够打胜仗，那下次他一定还可以打胜仗。但是如果我们真的了解这个市场，我们就会发现，基金经理能够取得超级好的业绩，除了能力以外还有运气的成分。

举个例子，最近一段时间军工的题材被全市场关注，很多人都觉得军工有机会，于是就有大量资金涌入，于是军工指数的价格就会上涨，军工指数基金的业绩就会很好。但是熟悉指数基金的朋友一定知道，在指数基金中基金经理的主要工作主要是让股票组合的股票的比例，与指数编制中的比例保持一致，并让基金净值的走势尽可能拟合股票指数的走势。基金经理并不会通过选股来获得超额收益。指数基金经理的贡献是可以让指数基金的净值变化尽可能拟合指数的走势。

那么反过来如果一个专注于军工板块投资的主动基金经理，在军工板块集体上涨的时候，如果持仓没有漂移出军工的话，那么基金肯定也会涨的。这样军工基金经理的基金所获得的涨幅就有两个部分，一个部分是来自于军工板块本身的涨幅，术语叫做贝塔收益，另一部分就来自于因为基金经理优选个股所获得的额外的涨幅，术语叫做阿尔法收益，或者是超额收益。贝塔收益的变化，来自于市场本身，并不是基金经理的能力，所以业内在评价基金经理的时候真正看重的永远是阿尔法收益。

选择基金经理，我们需要做的事情是事前判断基金经理能否大概率取得不错的阿尔法收益。这实际上是一个很有挑战的工作，如果做类比的话其实有点像选马。如果我们的马要在平原上长距离负重行军，耐力极好的蒙古马可能是最适合的马，当年成吉思汗攻城略地依靠的正是这种马；但是如果比拼速度的话，高大的英国纯血赛马的优势当然更明显；但是如果说到负重在山梁上的小路和悬崖边穿梭，蒙古马和英国赛马都远不及四川马靠谱，四川马尽管跑不快，但在悬崖边跑的快可不一定是什么好事。很显然，马也有不同的能力圈。

基金经理当然也是一样的，之前做学生和做研究员的时候，积累的经验如果都是科技制造方面的经验，做基金经理的时候也是专注于科技制造领域的选股。多年的积累，自然在选择科技制造类股票的时候更加把握，相对更容易在科技制造的领域做出阿尔法。反过来擅长医药板块的基金经理更容易在医药板块做出阿尔法。但是让擅长消费的基金经理，去投资科技类的股票，那就好像让蒙古马或者英国马去走山巅的小路一样，尽管也能上去，但不论是马也好，还是骑在马背上的人都是不自在的，因为这两种马一个擅长远距离奔袭，一个擅长狂奔，速度都太快了。

所以这里就可以得到一个结论，投资不同的领域、方法论和赛道，应该选择在相应领域更专业的基金经理，这样我们才能更充分的将基金经理的能力圈利用上。我们买基金，付给基金公司和基金经理管理费，所购买的无非就是基金经理的能力、经验、勤奋的工作等等的服务，如果这些服务不能发挥到最大效率，那我们付的钱显然是不划算的。

选择基金经理时要考虑的更多维度的能力圈

如果我们要骑马穿越几百公里的草原，光选马种肯定是不行的，训练的水平不够一路上很难控制，马的年龄太小或者太大体力不行，生病、受伤的马更不敢带着……所以在草原上选马，牧民总会炫耀，自家的马以前是军马，年龄7、8岁，膘肥体壮如何如何……。

选基金经理要考虑类似的维度吗？其实也是要，因为基金经理的经验、判断力、抗压能力、心态、勤奋度、可用资源等等因素，也会决定其能否把自己积累了很多年的能力圈发挥到最大。

能力圈选基的基本逻辑

所以能力圈选基的基本逻辑可以总结如下：

1、 根据自己的实际需求，选择目标的投资方法或赛道；

2、 根据投资方法或赛道，选择具有相关领域能力圈的基金经理；

3、 根据投资经验和历史业绩，选择在特定能力圈表现更好的基金经理；

4、 结合基金经理的年龄、成长经历和其他相关状态，选择在未来一段时间更有机会充分发挥其能力圈的基金经理。

当然这个能力圈选基的基本逻辑的应用是有范围的，主要是针对那些主动管理类的基金，而不能用在被动指数型基金上。毕竟主动基金经理的能力圈才与阿尔法收益有关系，而被动指数型基金是不用做出超额收益的。

（*风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产 品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。）