一、投资能力圈

笼统的“专业的人，做专业的事”是不够的：基金经理的能力圈是有限制的

提到为什么选择基金经理，最常见的回答的是专业的人做专业的事。但是实际上这一回答是很有误导性的，就像虽然都是医生，但是牙医能够解决的问题显然和脑外科医生能够解决的问题有很大的差异，即便牙齿和大脑的距离只有几公分。而且即使同一科室的医生，实际上也是有差别的，挂号的时候如果条件允许，我们都会倾向选择专家号，普通号通常只在小病，或者实在挂不上号的时候。

基金经理也是一样的，不同基金经理的能力圈实际上是不同的。我们选择基金经理，本质是选择的是基金经理的能力圈、经验值和能力水平。基金经理并不是天生就能够担任基金经理的职位的，与任何专业的工作一样，都需要有足够的专业积累。基金经理尽管都是学霸，但是也没有任何基金经理可以精通任何一个领域的投资，其原因与医生这个职业是一样的。现在很多医院的医生的最低门槛都是研究生，很多主治医生都是需要博士出站，即使接受了这么多年的专业的训练，医生们也很难成为古代的全能医生，往往只能成为某一个领域的专家。

尽管基金经理这个行业不像医生这个行业一样，从本科开始就有明确的专业课程进行训练，但是实际上其在学校所受过的训练也是有据可循的。比较典型的三个基金经理的来源是金融、数学和专业学科的毕业生。

其中金融相关的学科比较容易理解，本身学的就是金融投资相关的专业，尽管在校期间对于行业涉猎不深，但是接受过足够的关于财务和金融预测相关的训练，所以可以从财务的视角去识别公司的价值，代表人物是股神巴菲特。由于近年来利用数学模型进行量化投资已经成为一个非常热门的领域，所以数量经济学或者很多理论数学的大神也会成为基金经理，这些基金经理依靠的是统计分析，代表人物是大奖章基金的西蒙斯。这两个领域出身的基金经理，通常会成为全市场类型的基金经理，他们通过各自擅长的工具和研究方法去了解各个行业，并从中选出优秀的公司，或者是选出股价有增强潜力的公司。

但是全市场基金经理对于特定行业的了解，很难会像行业内的人士一样清楚，尤其是处理一些前沿技术或者其他一些只有业内人士才能深刻理解的信息的时候。仅凭借财务指标和公司管理层的调研，全市场基金经理未必能够做出比行业内的人士更准确的判断。所以我们看到很多的赛道型基金经理，尤其是做得比较好的赛道基金经理，往往是一些相关专业的毕业生，比如医药博士做医药基金的基金经理，理工科的硕士做科技类的基金经理，都是基于这个逻辑。

因为赛道基金经理，能够听得懂行业的“黑话”，看清楚外行人看不到的价值，所以相对更容易建立起对于公司的信仰。比如能够长期坚定的持有新能源相关股票的基金经理，绝大多数都是理工科出身的基金经理，这些人除了专业以外，还有一些特点，比如开的车是头部新能源品牌的车，喜欢玩的是一些新科技的东西。

像医生一样，在一个领域花的时间足够长，对于这个领域的了解自然会更深。当然这种积累并不是有一些基础的知识背景就可以了，基金经理们在成长的过程中，还要经历研究员阶段，模拟投资考核阶段，基金经理助理阶段，管钱阶段，经历波折的阶段……然后才有机会成为某一个领域既有经验，又有实际投资能力的基金经理。而这种经历和积累，通常被称为基金经理的能力圈。

当成熟的基金经理在自己熟悉和擅长的能力圈范围内开展投资的时候，一般来说是游刃有余的，犯错的概率相对较低。但是当基金经理在超出自己能力圈范围之外开展投资的时候，犯错的概率就会提高。

所以基金经理的究竟为我们提供了什么服务呢？至少其中的一项就是能力圈。通过持有拥有特定能力圈的基金经理所管理的基金，我们就可以借助基金经理多年的积累从事投资。当然基金经理的能力圈并不是在任何市场环境下都有效的，比如某一个行业陷入到周期性的衰退阶段的时候，能力圈在这一领域的基金经理能力再强，也很难不受到影响。

当然，如果对应行业处在高成长的时期，那么这些能力圈刚好在上升赛道的基金经理往往就会成为全市场最受瞩目的明星基金经理。

（*风险提示：基金有风险，投资需谨慎。投资人应当阅读《基金合同》《招募说明书》《产 品资料概要》等法律文件，了解基金的风险收益特征，特别是特有风险，并根据自身投资目的、投资经验、资产状况等判断是否和自身风险承受能力相适应。基金管理人承诺以诚实信用、谨慎尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利或本金不受损失。过往业绩不预示其未来业绩，其他基金业绩不构成本基金业绩的保证。）