2023年一季度市场处于震荡上行的状态,市场先涨后跌。整体的轮动速度非常快速,存量市场特征明显,机构重仓股在一季度表现相对不佳。其中,一月份市场整体处于上涨状态,一月份,在疫后复苏和北上资金大幅流入的背景下,市场出现了较为明显的上涨,尤其是月初时以茅指数为代表的权重股涨幅更为明显,临近春节时,市场风格有所变化,权重股开始滞涨,而中小市值成长股开始变得活跃。二月份市场整体震荡下行,行业轮动速度极快,大小盘风格分化。二月份,以计算机、通信、传媒为代表的TMT相关板块涨幅居前,而电力设备及新能源、银行、地产等板块涨幅居后。同时行业内分化也较为明显,行业内小市值公司相比大市值公司表现更好。三月份市场整体震荡下行,机构重仓股下跌严重。同时市场分化较大,AI相关的TMT板块在三月份涨幅较好,而顺周期板块和新能源板块等跌幅居前。三月份,AI成为阶段性市场主线,市场开始围绕AI相关板块进行资金集中,同时其他机构重仓股遭遇大幅度减配,导致市场分化巨大。
我们的组合在年初维持中性的仓位,一月份前期我们对组合进行了适当的调整,整体小幅提升了仓位,组合仓位从中性配置调高到中性偏高配置。由于一月份军工板块表现不佳,阶段性拖累了组合的表现。二月份我们兑现了一部分高位股票的收益,同时增配了部分的低位个股。同时,组合在二月份进行了整体的减仓操作,组合仓位从中性偏高降为中性仓位。三月份我们维持中性偏低仓位,但由于对AI相关板块配置较低,导致三月份净值表现不佳。三月底,我们小幅度提升仓位,增加了消费的配置。在行业方面,目前组合以消费、军工、计算机、国产仪器为主。
展望2023年二季度,我们谨慎乐观。在经济方面,虽然三月份经济略有走弱,但目前经济仍处于逐步企稳温和复苏的状态。在流动性方面,我们认为国内流动性将相对保持平稳,同时全年存在降息降准的可能。海外方面,美联储加息预计也将逐步进入尾声。在风险偏好方面,目前市场整体保持平稳。在这样的背景下,预计市场整体将保持区间波动的状态。同时,由于目前存量市场特征比较明显,预计市场仍将呈现比较明显的行业分化和行业轮动的状态。随着一季报陆续披露,预计二季度市场行情将逐步围绕一季报表现强弱展开。我们相对更加看好以军工、计算机、国产仪器为代表的安全自主的成长方向和以消费为代表的价值方向。