昨天司令和大家分享了今年来业绩回报，同类排名前十的8类共80只偏权益类基金。由于时间和文章篇幅的原因，确实还没来得及逐一进行更长周期的分析，接下来也会找机会继续整理，敬请期待哦。

有细心的小伙伴看到海通证券基金评价中，把灵活型分成了灵活策略型和灵活混合型，留言来问司令有什么区别？那么，今天司令就来和大家一起聊聊，策略灵活型混合基金到底具备哪些特点，是否真的能够通过多策略捕捉（增厚）产品收益？大家平时在挑选此类基金时，为何观察“各个季度表现”比“持有至今表现”更加重要？

灵活混合型很好理解，主要是指股债仓位的灵活配比。基金经理依据对股市大势的判断，可以选择股票仓位为0，大部分资产配置债券等固收产品；当看好市场时，就迅速把股票仓位增加到80%甚至90%以上。通过股债资产比例的灵活配置，来实现长期收益和回撤控制的最优化。可见，灵活配合型非常考验基金经理的宏观判断能力。

灵活策略型，股票仓位不仅仅是指股债仓位灵活，主要是指基金经理通过股票投资策略，同时结合固定收益策略、权证投资策略、融资策略、股指期货策略、国债期货策略等，以实现多策略增厚产品收益为目标。其中，股票投资策略包括个股精选策略、定向增发策略、股票破发策略、价值因子策略、成长因子策略、主题轮动策略、事件驱动策略等。所以，除了对基金经理宏观判断能力有要求以外，还需要更加多样化的投资策略，所以被归类于灵活策略混合型。

此类产品，除了像司令昨天介绍到的交银策略回报混合、安信灵活配置混合、广发内需增长混合、农银汇理平衡双利混合、嘉实回报灵活配置混合等以外，还有些名字中已经带有“多策略”，比如广发多策略灵活配置混合、国泰融安多策略灵活配置混合、交银多策略回报灵活配置混合。

包括司令股债王者实盘组合中，吴坚管理的国寿安保稳惠混合以及他管理的国寿安保策略精选混合，其实也属于灵活策略型。接下来司令就结合这两只产品，具体来说说当初挑选时是如何考虑的？

先来看看两只产品至今为止的表现。Choice数据显示，截止2020年12月2日，国寿安保稳惠近一年收益率79.90%，近两年收益率119.91%，近三年收益率105.78%；国寿安保策略精选近一年收益率83.46%，近两年收益率139.29%，近三年收益率126.11%。两只产品业绩回报都远远超过同期沪深300。长期表现优秀是毋庸置疑的，但是既然是灵活策略型，司令更加关心历史每个季度的超额收益表现是否稳定？

从过往八个季度表现可以看出，两只产品主要是2019Q1跑输沪深300较多，其余季度基本上都有明显的超额收益。那么为何2019Q1跑输较多呢？是因为选股策略出现问题了吗？通过产品季报里的资产配置明细可以看出，国寿安保稳惠2018Q4末股票仓位为49.21%，国寿安保策略精选2018Q4末股票仓位为53.04%。2019年初时，市场经过2018年的较大回撤后突然启动，2019年一季度沪深300大涨28.62%。而两只产品因为股票仓位较低，收益率自然是跟不上市场。不过司令在2019Q1季报中看到，股票仓位已经迅速调整到73.82%和86.63%，随后始终保持较高的股票仓位。吴坚是宏观和策略研究员出身，这类基金经理往往拥有更好的“自上而下”宏观思维，能够更好把握政策引导下的产业格局变化，能够确定性的持续贡献收益。

当然，既然归类到灵活策略型，产品背后肯定还有司令开头提到的多种策略来增厚产品收益的方法。在挑选此类产品时，还是应该着重观察各个季度的收益回报和回撤控制表现，不要因为短线跑输市场就匆忙卖掉。如果感兴趣的话，你们也可以对自己看好的“多策略”灵活型基金进行分析哦。

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