尊敬的基金持有人朋友：

大家好，我是长安基金的方红涛。

刚度过的这个周六正是立夏，初夏已经来临，国内的债券市场也在“逐步升温”。回顾2018年的1-4月，海内外的正面、负面信息夹杂涌现，一定程度上左右了市场情绪，但国内基本面、资金面、政策面等多重因素整体利好债市发展。尤其是五一假期前夕正式落地的资管新规，更被市场普遍解读为“长期利好标准化债券”。

对于国内债市而言，时间的玫瑰已悄然绽放。

这个月的投资交流时间，我将从以下三个方面来谈论个人最近对债券市场的一些看法。

? 宏观经济增速放缓，为债市向好奠定坚实的基础

纵观2018年1季度以来的宏观数据：GDP增速6.8%，工业增加值3月当月增速回落至6.0%，但一季度为6.8%；固定投资增速7.5%，回落0.4%，房地产市场表现略超预期，基建投资增速继续下滑，制造业投资增速回落0.5%至3.8%，整体来看，投资增速回落明显；社会消费品方面，我们主要关注汽车消费增速回落，这一点或许与小排量汽车购置税退出补贴政策的到期有关。

综合来看，地方政府融资平台规范引发的基建投资下滑、房地产调控带来的融资链条偏紧、出口形势受中美贸易摩擦影响等因素都抑制了宏观经济增速。

? 政策呵护，利好债市情绪发酵

2018年1季度以来，货币政策整体显现为中性偏松，预期中MPA考核压力、资管新规落地等监管政策对资金面的扰动在3月末并未出现，债市情绪得到好转。

海外方面，中美贸易摩擦催化避险情绪，资金风险偏好下降，助推国内债市收益率4月份进一步下行。

而4月17日的定向降准使得债市做多情绪高涨，引发对后市货币政策较为积极的猜想。

? 国内债基整体表现较好

今年以来，权益类投资承受压力，但债券市场持续回暖，债基规模出现正增长，债券型基金的收益整体表现较好：根据wind资讯，截至4月27日，1887只债券型基金和短期理财债券型基金中有1660只实现正收益，占比近88%，今年以来债基平均收益率达到 1.61%，领跑各类基金，而同期沪深300指数跌幅为-8%。

如前所述，宏观经济增速缓慢下行，政策进一步趋紧的可能性较小，综合考虑到二季度利率债和信用债待偿还量、回售量较大，货币政策偏松的情形可能会延续。

历经过去逾两年调整的国内债市，如今或正迎来机遇，长期格局良好。对于投资者朋友们而言，建议现在适当提高对债券型基金的关注度，在这个逐步升温的季节里与债市一同向阳而生、捕捉机遇！

方红涛

2018-5-7

风险提示：上述观点仅代表长安基金观点，不构成针对个人的投资建议，也不表明本公司对市场做出任何判断或任何倾向意见。投资人应谨慎投资，并根据风险自担的原则，自行承担投资风险。基金有风险，投资需谨慎。

基金经理

方红涛

硕士，五年以上证券行业从业经历。曾任国联证券股份有限公司场外市场部项目负责人、投资经理，资产管理部固定收益部投资经理、投资主办。现任长安基金管理有限公司长安货币市场证券投资基金、长安泓泽纯债债券型证券投资基金、长安鑫益增强混合型证券投资基金的基金经理。