2023年上半年,市场经历了从“强预期强现实——强预期弱现实——弱预期弱现实”的过程,债券和股票再现阶段性的跷跷板行情,并以春节为界,前后呈现了明显不同的风格。
相对平稳的度过了第一波疫情冲击后,新年伊始,经济数据表现亮眼,市场对经济复苏的预期也较为强烈,各期限债券收益率震荡上行,其中10年期国债收益率累计上行10bp,一度逼近去年四季度剧烈调整时的顶点位置。与此同时,股票市场普遍反弹,各大指数几乎均单边上涨,沪深300指数上涨约8%,熊转牛的预期强烈。
然而春节后,市场对经济复苏的预期发生了一定分歧,债券收益率不再上行,但同时又担忧“两会”期间会有更多增量政策出台,整体上呈现横盘震荡、累计小幅下行的态势。股票市场则再次呈现出明显的分化行情,沪深300为代表的大盘股高开低走,震荡回落,以中证1000为代表的中小股票则相对强势。
“两会”后,由于政府工作报告中提及的2023年经济增长目标低于此前市场的普遍预期,且期间并未有更多增量刺激政策出台,解除了最大担忧后,债券市场便重新走牛,并在降准、宏观经济复苏斜率不断走缓、银行存款利率下调、降息等因素推动下,债券收益率逐步下行至去年低位水平。反观股票,走势异常纠结,尽管上证指数分别在4月中旬和5月上旬借助AI 和中特估两次短暂创出新高,但其他各大指数均未能跟上,且之后不断走低,市场情绪不断变差。至上半年收官,个股及板块表现极为分化,上证指数和全A收涨,但沪深300小幅收跌,上证50和创业板指等权重指数反而大幅收跌,各大指数半年K线均录得长上影线。
上半年,本基金以票息策略为主,增配了利差较厚的高等级短久期信用债,并维持了相对较低的组合久期,虽然错失了长端利率下行带来的机会,但受益于信用债票息和资本利得的双重贡献,其最终收益并未跑输久期策略。股票方面,继续保持较低仓位运行,在部分品种上进行了波段操作,少量增厚了产品收益。