北京时间9月19日凌晨2点，美联储公布9月议息会议决议。美联储大幅降息50个基点，将联邦基金利率目标区间下调至4.75%-5%，为2020年3月来首次降息。缩表节奏和7月议息会议决议维持一致，符合市场预期。新闻发布会上，美联储主席鲍威尔表示，美联储的经济预测摘要中没有任何内容表明其急于完成降息，数据将推动货币政策选择，降息将根据需要加快、放慢或暂停；美联储没有处于任何预设模式，50个基点不是固定降息幅度，将继续逐次会议地做决定。

1、美联储降息50bp，点阵图显示年内再降50bp。

        本次降息50BP有超市场预期，符合部分较为激进的市场参与者的预期。鲍威尔坦言本次降息50bp一定程度上是对7月未降息的补偿，因为联储会议在公布7月非农数据之前，因此联储无法对7月上行的失业率进行回应。年内还有两次议息会议，每次降息预计25bp。美联储反复强调，目前的降息是属于货币政策的“recalibration”（再校准），主要是通胀上行风险大幅下降，而就业走弱风险有所上升，所以货币政策需要再平衡。联储没有落后于曲线，50bp的降息可以被视为联储不想落后于曲线的一个承诺（commitment）。

        会议声明的主要变动是，增加了对就业放缓的关注，同时增强了对通胀持续回落的信心。最新FOMC声明中，双重职责排序方面，称“委员会强烈承诺支持最大就业（supporting maximum employment）和令通胀回到2%目标”。具体来看，就业方面，劳动力市场持续降温，最近三个月的新增非农就业均值较此前出现明显回落（notable step down），劳工市场的整体水平较2019年有所放松，当前就业市场不是通胀的压力来源。通胀方面，鲍威尔表示通胀明显放缓，过去一年抗通胀取得了成效。现在的通货膨胀率离设定的目标更近了，联储对通胀可持续地向2%靠拢有了更大的信心。经济增长方面没有显著变动，鲍威尔强调美国经济仍然相对稳健（solid）。

        9月目标利率点阵图明显较6月明显下调。6月所公布的点阵图显示，2024年目标利率的预期中值为5.1%，指向年内预期降息一次，但从9月点阵图来看， 2024年底利率预期从6月的5.0-5.25%下调至4.25-4.5%，即2024年内再降息50bp；将2025年底利率预期从4.0-4.25%下调至3.25-3.5%，即2025年再降息100bp；将2026年底利率预期从3.25-3.5%下调至2.75-3.0%，即2026年再降息50bp；此外，本次点阵图新增了2027年利率保持不变，即本轮降息周期将在2026年迎来终结。

2、SEP：下调经济增长和通胀预测，上调失业率预测。

        美联储2024年9月发布的经济预测（SEP），相较今年6月的主要变化包括：

       
1）小幅下调今年底GDP增速：美联储下调今年四季度实际GDP同比增速至2%（上次预测2.1%），维持明后三年的四季度实际GDP同比增速2%不变，高于潜在增速预测1.8%。

       
2）下调通胀预期：对于PCE平减指数同比，对今年和明年四季度预测转为下调，今年整体与核心分别为2.3%和2.6%（分别较6月下调0.3、0.2），明年分别为2.1%和2.2%（分别较6月下调0.2、0.1），之后回到2%目标。

       
3）上调今后三年Q4失业率预测：对于失业率，预测今后三年四季度分别为4.4%、4.4%、4.3%，均高于“自然失业率”4.2%，分别上调0.4、0.2、0.2。鲍威尔指出移民是当前失业率上升的重要因素。

       
4）上调长期中性利率：中性利率方面，继续上移0.1%至2.9%。

        9月FOMC降息50bp，显示联储政策重心从此前的降通胀转向防止就业市场快速降温，预计未来联储将持续推动降息，若就业市场出现超预期恶化，联储降息的节奏和幅度也可能会更大。基准情况，预计11月和12月可能各降息25bp，也可能一次降息50bp，一次25bp。当前市场预期11月降息25bp的概率为68.4%，12月降息50bp的概率为47.8%，具体降息幅度仍将视数据情况而定。

数据来源：美联储，时间截止20230919。

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