最近成长股再次向投资者展示了它大开大合的英雄本色：涨势强劲，但也伴随着较大的波动。比如美股特斯拉，2020年初至8月31日，8个月涨幅达到495.58%;9月1日至8日的调整中，下跌34%。A股科技股经过上半年的强势上涨之后，也于7月底开始调整。
那么，这次成长股的调整该如何看待?是不是一次逢低介入的机会呢?下面一起来分析分析。
一方面，年初以来，全球流动性过度充裕推动成长股估值快速抬升，短期调整正好可以对过高的估值进行修正，缓解恐高情绪。另一方面，价值股或周期股是争抢行业内的存量蛋糕，而成长股是创造需求或者替代需求，规模扩张快，业绩增速高，未来的空间远非前两者可比。因此，风格切换是暂时的，成长依然是中长期的主线，短期调整，为大家提供了新的介入机会。
之前成长股涨势凶猛的时候，持有的投资者，就像搭上了财富快车；没持有的投资者，只能羡慕嫉妒恨。很多投资者都希望能够捕捉到成长股，到达人生巅峰，这次机会不容错过。
不过天下没有免费的午餐，想要抓到优质成长股，获得超额的回报，必须有过人的本事，如果选到伪成长股，造成的损失也是不小的。因此本文将系统给大家讲解一下如何挖掘到像特斯拉一样的成长股。
一、偷学高手秘笈，深挖三类成长股
挑选股票的时候，基金重仓股一直都是我研究的对象，因为基金经理是专业的投资者，背后有强大的投研团队支持。
这次研究如何选择成长股，我决定向广发基金策略投资部总经理李巍偷师学艺。李巍是我跟踪时间比较长的一位基金经理，他至今入行15年，从事基金管理9年，在多年的投资实践中逐渐建立起完善和有效的成长股投资框架，管理的多只成长型基金，业绩非常不错。
比如李巍管理的广发新兴产业(002124)，就是一只比较典型的成长风格基金，自2016年成立以来(8/28)，净值涨幅达到195.8%，跑赢创业板指151.14%;年化收益率达到26.68%，同期创业板指的年化收益率仅为8.62%。下面就先来看看组合持仓情况。
备注：时间截止2020/8/28
广发新兴产业最近6个季度的前十大持仓中，以成长股为主，并且分布在多个不同的行业，股价表现很出色。2020年2季度持有的前十大重仓股，在2019年以来成长风格占优的市场环境中，涨幅最高的达到1346%，平均涨幅达到403%;从业绩上看，2015-2019年营业收入复合增速平均值为37%，净利润复合增速平均值为36%，成长性比较突出。
表：广发新兴产业前十大重仓股概况
表：广发新兴产业2020年2季度前十大重仓股概况
来源：Wind，截止2020/8/28
通过对李巍的持仓分析，我发现他在选择成长股时，没有狭隘地限制在新兴成长股，拓展了成长股的可选范围。成长速度、业绩增速等方面快于行业平均的股票，都属于成长股范畴，不是只有中小市值公司才有成长性，也不是只有科技股才有成长性，传统的白酒行业、建筑行业、服装行业都可能有成长股。
李巍在选股过程中，重点挖掘以下三类成长股，方向明确，成功概率又高：
1、茁壮成长型：这类企业能实现“供给创造需求”，通过高新技术、改变消费习惯、提升效率等方式，创造出巨大的需求空间，处于创业期或者成长期，成长速度很快。
这种企业正处于投入期，主要关注的是成长速度和空间。比如数据港，主要业务是数据中心的建设和管理，在云计算日渐兴起的背景下，是新基建的重要方向;还有锦浪科技、隆基股份，在清洁能源替代传统能源的大趋势中，成长空间广阔。
来源：互联网
2、赢家通吃型：一些行业进入成熟期之后，行业竞争格局逐渐稳定，龙头企业拥有竞争优势，能不断提升利润水平，有望获取超越行业平均的业绩增速。比如锂电池龙头欣旺达，2015-2019年营业收入复合增速为41%，净利润复合增速为23%。还有白酒龙头贵州茅台、五粮液等。
3、老树新芽型：这类企业处于成熟期甚至是衰退期，但是通过创新商业模式、应用高新技术等方式，重新焕发生机。比如南极电商，所处的服装纺织是传统行业，甚至被认为是夕阳行业，但是这家公司通过转型为“品牌授权”的商业模式，获得了高于行业发展的速度，成为成长股。
从上面分析来看，李巍的成长股选择范围非常广，选出来的标的比较优质，不愧是成长股猎手，那么李巍的成长股投资框架是什么，下面来一起继续了解。
二、有价值的成长，才是真成长
李巍，广发基金策略投资部总经理，15年从业经历，曾管理券商自营账户，是以价值为基础的成长型投资者，多年来形成的成长股投资框架比较完善和稳定，主要由以下几个方面构成：
1、富矿里淘金：李巍专注于在符合社会和产业发展趋势的领域中寻找成长型公司，不断深入研究，产生正反馈效应，形成核心能力圈。比如国家重点发展的“七大新兴产业”(节能环保、新兴信息产业、生物产业、新能源、新能源汽车、高端装备制造业和新材料)，以及成熟行业中的龙头公司、创新型公司。
2、多维度观察：李巍主要从四个维度来自下而上选股，即长期空间大、商业模式好、管理团队强、竞争格局好。长期空间考察的是行业和公司发展的天花板;商业模式考察的是公司做的是什么生意，赚钱的途径或方式是否清晰，是否可持续复制;观察管理层是否非常专业，用心经营对社会有意义的生意;竞争格局好，是指公司在市场上有话语权，在产业链中有足够的溢价能力。
3、懂得取舍：完美的成长股是不存在的，需要基金经理进行取舍，针对每一类成长股，抓住主要矛盾。比如创业期的成长股，资本开支、研发费用投入较大，可能影响当前的盈利能力和盈利质量，但都是在为未来的成长做铺垫。
4、有价值的成长：做成长股投资，不能只看未来成长空间，而忽略对盈利能力的考察，因为任何企业的价值，最终都是需要通过业绩来给股东带来回报。对于当前盈利能力不太如意的公司，需要思考造成盈利低于预期的原因是什么，何时会出现改善。
5、成长股的估值：好公司和好价格很难同时出现，尤其是优质的成长股，可能短期估值偏高，如果拉长时间周期来看，成长确定性很高，能够满足回报率要求，也可以择机布局。另外就是通过PE、PS、PEG等多种估值方式，提高定价的可信度。
6、均衡配置，平滑波动：成长股波动较大，通过均衡配置、分散投资，淡化个股短期波动，提高持有成长股的耐心，充分把握成长股的行情。
李巍就是通过上面介绍的成长股投资框架，管理成长型基金，最终获得了不错的业绩，值得大家借鉴。
三、投资成长股，需要艺高胆大
成长股，就像带刺的玫瑰，非常艳丽，但稍不小心就容易被扎伤，比如特斯拉虽然年初至今涨势凌厉，但是期间也有几次比较大的波动，因此投资成长股，需要一套成熟的投资体系傍身，方能艺高人胆大，获取不错的收益。
如果自己暂时缺乏完善的成长股投资框架，或者没有太多的精力去选股，可以选择广发李巍这种成长股投资经验丰富的基金经理，将专业的事情交给专业的人来做，省心省力。
最近他的新基金——广发创业板两年定期开放混合(162720)将于9月11日至9月18日发行，主要投向是创业板中的TMT、高端制造、医药三大领域，均是李巍过去十年专心耕耘和研究的领域。目前，创业板注册制已正式落地，政策红利逐渐释放，这只新基金生逢其时，感兴趣的投资者可以多多关注。
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