2023半年报：指数波动过程中，我们的股票仓位大体稳定，随指数位置和隐含的性价比小幅摆动。股票组
合的持仓也较为分散、均衡，因而在市场波动的过程中，基金净值的回撤大体可控。
上半年，部分偏成长性的行业估值显著回落，如新能源、医药等。这部分板块我们去年涉及
较少，主要限于估值因素，但今年估值回落后，从长期隐含回报率和短期风险的权衡来看，已有
一定吸引力。因而，我们增持了若干认为长期确定性较强的个股。
总的来说，在坚持估值和风险收益比的底线要求的前提下，与年初相比，所持仓组合在风格
特征上变得更为均衡。
可转债部分，上半年估值体系整体相对稳定，5 月后，随正股波动及个别转债退市影响，估
值小有回落。最近一年多，可转债市场的估值体系表现出较强韧性，多次外部冲击下，可转债估
值仍守于历史偏高百分位。这与机构投资者对转债市场的参与深度不断加强有关，也代表了主流
投资者对转债的要求回报率有所下降。我们在 5 月后的估值下降过程，转债仓位有所提升，仍以
偏债性转债持仓为主。