17年超17倍，国民理财担当

基金分红是不太能引起市场关注的寻常公告，几乎每个交易日都有。分红本身并不能说明太多的问题，只能代表基金在过去一段时间里有一定盈利。平凡的小事做两三次甚至十几次，可能都不会改变平凡的定性。但若能重复做100次，那么这件小事就会注定不平凡。

来源：天天基金

4月20日，华夏回报混合一则普通的分红公告引起了我的注意。大家可能没注意到，这已经是华夏回报的第100次分红了。浏览过往一次又一次分红记录，我的思绪也跟随之回到那些峥嵘岁月。2007年我刚接触公募基金时就知道华夏回报这个“下蛋鸡”。我的同事当时的评价至今仍在耳边：这个基金他赚点钱就给你分了。

蓦然回首，华夏回报混合已成立近18年。这是为投资人带来优厚回报的18年，100次分红记录着讲述着华夏回报的光荣历史。让我们沿着时光长河溯流而上，重温往昔的峥嵘岁月。

一、百次分红，百炼成钢

华夏回报混合成立于2003年9月5日，成立以来涨幅已超过17倍，堪称“皇冠上的明珠”。华夏回报的业绩比较基准为绝对回报标准，为同期一年期定期存款利率。实际执行高频分红策略，就是前面说的：“赚点钱就给分了”。自成立以来，华夏回报在分红次数上都保持主动权益基金第一的记录。

公募基金想要分红必须保证有充足的盈利。若上一年度出现亏损，则必须等盈利填平亏损之后方可以再次分红。一两次分红可能会被投资者视为“左手换右手”，但超长期累计达百次的分红，则是长期收益可观的有力证明。

来源：Wind，截至2021.4.19

华夏回报首次分红发生于2003年12月。当年市场出现“五朵金花”行情，上证指数收涨10.27%。尽管华夏回报9月份才刚刚成立，但经过一个季度的运作，已积累了部分利润。第一次分红正是在这样的背景下发生的。

由于股市存在一定波动，基金不可能实现每年正收益，华夏回报的100次分红并不是平均分配在每一年的。从上表可以看出，分红次数达到两位数的年份分别是2006年、2007年、2015年以及2020年。这四年正是A股市场的牛市阶段，投资收益颇丰。

为持有人赚到钱之后，有一点利润就分红。投资者既可以选择红利再投，也可以拿现金红利用于生活消费。这背后体现的是重视持有人投资体验、追求可持续性稳健增长的价值观。牛市多分红，有助于帮助投资者冷却情绪、审慎知止。真金白银的分红也在客观上帮投资者锁定了收益。

17年100次分红，累计分红金额高达3.3292元，仅仅看分红金额就知道这背后至少有332.92%的收益率。

二、17年超17倍，百战封王

截至2021年4月16日，华夏回报混合自成立以来涨幅超过了17倍。尽管这并不是一只定位于高仓位的激进型基金，但这一收益率仍足以百战封王。牛市基本跟上指数涨幅，熊市回撤控制得当正是华夏回报混合多年成功的秘诀。

来源：且慢，截至2021.4.16

沪深300指数在2006与2007年分别上涨121.02%、161.55%，华夏回报在2006年始终保持75%左右的股票仓位，在2007年逐步降低至50%左右的股票仓位，两年的投资回报率分别为113.72%、122.13%。用较低的仓位取得这般成绩，可谓非常优秀了。2008年沪深300指数下跌65.95%，年内华夏回报把股票仓位降低至30%附近，当年的净值损失仅有24.52%，极大保全了牛市的胜利果实。（数据来源：Wind，下同）

自2015年以来，牛市跟上指数、熊市显著抗跌的特征仍持续显现。2016年初发生“熔断”行情，华夏回报当年仅下跌3.58%。在2017年以6成左右的股票仓位斩获了34.85%的回报。在2018年又把股票仓位降低至5成附近，凭借16.81%的回撤再次保全了“白马牛市”的成果。2019年以来至今（截至2021.4.16），沪深300指数上涨64.95%，华夏回报依靠6成左右的股票仓位同期涨幅89.44%。

精选个股、进退有度是对华夏回报投资风格的高度概括。华夏回报可以灵活进行股票仓位配置。在市场估值正常的年份，一般保持60%左右的股票仓位，呈现出股债平衡型基金的典型特征。每当A股市场过热，华夏回报就会通过减仓股票来进行风险管理。在2008年股票最低仓位曾降至29.07%；2015年牛熊转换期间，最低仓位曾降至20.77%；2018年最低仓位曾降至47.74%。

流水不争先，争的是滔滔不绝。华夏回报致力于提供风险可控、收益可持续的长期回报。牛市中冷静审慎，依靠精选个股跟上指数；熊市中审时度势，严控回撤风险。组合拳打下来，用相对股债平衡的方式，跑出了稳健长牛的净值曲线。

三、薪火相传，辉煌铸就

华夏回报混合是华夏基金较早成立的基金，17年间华夏基金一直调派精兵强将来管理。参与过管理过这只基金的很多基金经理，在业内都是“大腕”级别的人物。

华夏回报混合的第一任基金经理江晖曾参与华夏基金筹建，曾担任华夏基金投资决策委员会主席。第二任基金经理石波曾担任华夏基金投资管理部副总经理。在管期间创造了318.87%的投资回报，是华夏回报前期优秀收益的奠基人。

第三任基金经理胡建平曾担任华夏基金成长价值部投资总监、投资决策委员会成员。在胡建平任基金经理期间，华夏回报在2013年成功摘得晨星奖这一业内顶级奖项。后续参与管理的张剑、王海雄、李冬卉等人在华夏基金内部也都是顶级的基金经理。2015年之后开始进入蔡向阳管理的时代，华夏回报的又一个收益加速期到来了。

华夏回报混合17年上涨超17倍的背后，是几代华夏人薪火相传，合力精进的结果。不管谁在管理，都严守契约精神，不负信托责任。高频分红的策略没有变，打造精品的工匠精神没有变，为信任奉献回报的初心没有变。

四、青胜于蓝，向阳而生

华夏回报现任基金经理是蔡向阳、林青泽，其中林青泽是2019年参与管理。下面我们主要以蔡向阳为例进行分析，进一步解读。

蔡向阳，金融学硕士，2007年10月加入华夏基金，现任华夏基金董事总经理。蔡向阳2014年5月开始担任华夏回报混合的基金经理，近7年的时间里共取得了183.12%的投资回报率，年化收益率约16%。

蔡向阳是比较典型的“成长价值”投资风格。他擅长发掘具有持续性竞争力的优质企业，以合理的价格买入好公司。组合管理上，持股集中度较高，持股周期较长，换手率较低，和巴菲特、芒格的投资风格比较接近。

2017年以来蔡向阳以白酒、白色家电、创新药研发、医疗器械等行业的龙头作为长期配置的基本盘。这些白马股自2017年以来股价成倍上涨，为华夏回报贡献了较多的收益。

来源：天天基金

作为成长价值的投资者，能否陪伴伟大企业长期成长，决定了回报的高度。没有深度认知和坚如磐石的信仰，就很容易在板块轮动和热点轮换之间迷失自我。蔡向阳以换手率低，持股周期长而闻名。2016年基金的换手率降低到了150%以下，2017年更是降低到了100%以下，2018年之后下降到了不可思议的50%以下。精选个股、长期持有，这也是他依靠六成仓位超越沪深300指数的根本原因所在。

蔡向阳在管理华夏回报期间，坚持股债平衡的投资方式。在债券投资上侧重于金融债、国债的投资，不搞信用下沉策略，坚持将债券投资打造成服务于权益投资的蓄水池。在分红节点的把握上，蔡向阳依然坚持牛市市场渐趋高估多分红，熊市价值积蓄期不分红，保证了基金特色的持续性。

青胜于蓝，因价值绽放；向阳而生，为价值坚守。即将成立满18年的华夏回报也用更加稳健、均衡的方式持续回馈投资者。

五、国民担当，誉满华夏

成立于1998年的华夏基金具有深厚的历史底蕴。自成立以来，华夏基金旗下共有4只开放式基金收获了10倍以上的投资回报。目前形成了涵盖主动权益、固收投资、指数投资、海外市场投资的全方位、多层次的产品线和投资体系。

根据华夏基金的数据，基金历史累计服务客户466.8万名，为持有人累计盈利超过193亿元，累计分红超146亿元。华夏回报17年回报超17倍的背后，更是有着大满贯的荣誉——9次斩获金牛基金奖、明星基金奖和金基金等重磅大奖。华夏回报交出“双百”（超百万持有人+超百亿规模）的答卷，堪称基金理财中的国民担当。

作为股债均衡、回撤控制得当的基金，华夏回报保持了较强的绝对收益能力，投资者持有体验较好。投资者持有1年以上的，超92%获得正收益，平均收益率46%；持有3年以上的超98%获得正收益，平均收益率66%；持有5年以上的超99%获得正收益，平均收益率95%；持有10年以上的100%正收益，平均收益率174%。

历史底蕴深厚的华夏基金，有担当知托付。经历百次分红之后的华夏回报依然欣欣向荣，生生不息。华夏回报混合将继续精心管理，审慎运作，超越自我，为信任奉献回报。

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