回顾一季度,资金面整体宽松。一月,央行下调MLF利率10bp,开启降息周期。短端价格随之下行,一年期国股存单价格最低降至2.46%。春节过后,市场仍然有继续降息的预期,但随着二月社融数据公布,市场降息预期转弱,长端利率上行明显,同时带动短端利率企稳上行。不过,一季度短端利率受货币政策宽松预期影响,上行至2.65%附近止跌,较政策利率一年期MLF仍低20bp左右。利差与去年下半年以来基本保持一致。本基金在一季度操作变化不大,由于降息之后一年内期限利差走平,因此在本季度基金降低了久期,同时适当增加杠杆。并且在月末季末时点增加逆回购占比,提高基金收益。