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发表于 2020-02-03 14:42:23 股吧网页版
【2020年开市观点】曲径:从量化投资角度复盘非典时期的行情

近期市场对非典期间及其后行情的复盘较多,我们站在量化投资角度回顾了2003年一季度至2004年一季度期间的行情,在此仅补充自己认为有投资助益的观察和判断。结论上我们认为:看好电子和通信的部分子行业,自动化相关板块,传媒,特斯拉产业链等;对医药板块持中性观点;建议回避零售、酒店和劳动密集型行业。

我们将市场切分为2003春季行情(元旦至2003年4月),非典期(2003年4月15日至2003年5月1日),后非典期(2003年5月至2003年11月),年底至次年反弹行情(2003年12日至2004年2月28日)。

与今年类似,2003年也拥有一个较为疯狂的春季行情和突如其来的病情扩散。上证指数的春季大涨行情后( 20%),在非典期急跌(-5%),并在后非典期持续调整(-7%),又在反弹行情中将大部分跌幅补回( 20%),区间累计涨幅达到26%。(wind)当然,行情与当时的经济增速,政策变换都有直接关系,并不能刻舟求剑,但是启示仍在:极端病情下,市场不一定极端悲观。

让我们再看一下当时的亮点,与当前的5G和新能源车类似,回到2003年,市场有当时的“成长热点”。2003年,某汽车企业全年涨幅达到107%;某钢铁企业全年涨幅78%;还有当时兴起的物联网等公司,部分个股甚至全年涨幅达79%。(wind)不禁让我们想到当前的特斯拉产业链,5G和芯片制造。历史不能生搬硬套,但逻辑是一致的:增速明确的子板块,具有一定抵抗恐慌的能力。

另一方面,我们可以在医药板块观察到有意思的现象,与市场直觉一致,非典期医药板块跌幅较少,其中化药子行业甚至逆势上涨3%;然而,后非典时期的市场继续调整中,医药板块的下跌幅度反而更大,最终在整个投资区间为负收益,且大幅跑输指数27%。(wind,采用申万行业分类)当然市场与17年前已经不同,医药的龙头经历多次变化,创新药和疫苗的研发能力也大不相同,我们认为,无法参考非典行情来判断,因此对医药股持有中性观点。

最后,2003年商业零售和酒店行业等传统消费行业受到直接冲击,导致消费板块疲软,而当前,虽然消费板块仍然会是受冲击最严重的板块之一,但在人们减少出行但消费冲动难以抑制的环境下,涉及电商和互联网等新消费板块的个股却值得关注。

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发表于 2020-02-06 21:04:47
曲径,跟葛兰女神堪称中欧两大女神名将
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