分久必合，合久必分，自拆分为五大发电两家电网后，这七家再加上华润和神华(旗下有国华电力)就成为除核电外，整个电力市场的主角。然而，当下，电力巨头合并的消息频现于各大报端荧屏。

　　先是神华和国电，后是华能和国家电投。据统计，神华和国电合并后，两者资产将达到1.8万亿，装机规模达到2.2亿千瓦。而国家电投和华能则将刷新这个标准，两者的装机规模将达到2.8亿千瓦，总资产达到1.88万亿元。可见，华能 国家电投的装机规模比神华 国电要高出6000万千瓦，但两个巨头的资产总额却相差不多。

　　以目前几大发电集团的规模计算，神华、华能资产规模超过1万亿。其它几家包括国电、大唐、华电、国家电投的资产都在8000亿左右。主要的发电集团单个公司装机规模都超过1亿千瓦。所以，无论是哪两家合并，都将会产生新一轮的能源巨头。

　　本次，华能和国电投的传言还未落实，但，作为上市公司的中国神华与国电电力7月3日晚间同时发布公告称，此次重大资产重组的交易对方为能源行业大型国企，标的涉及能源行业资产，申请继续停牌一个月。能够看出，双方公告的共同之处，除了发布的时间之外，对于重组标的公司，双方的表述均为“能源行业大型国企”。所以，本文仅以神华和国电以主角来探讨下电力巨头的发展。

　　1＋1>2

　　最近的一次消息发布是7月3日。中国神华称，控股股东神华集团拟筹划涉及该公司的重大事项，可能构成涉及公司的重大资产交易，须征求有关部委意见，属于重大无先例事项，公司A股股票已于6月5日起停牌。根据董事会决议，经公司申请，公司股票继续停牌至8月4日。上述公告称，根据神华集团的通知，截至目前，相关各方仍在就本次交易相关事项进行沟通和协商。本次交易对方拟为能源行业大型国企；交易拟涉及能源行业资产，资产范围尚未最终确定；交易方式正在商讨、论证中。目前该事项正在筹划过程中，尚存在不确定性。同日，国电电力在公告中称，控股股东中国国电集团公司(下称国电集团)拟筹划涉及该公司依法须经事前审批的重大事项，且该重大事项可能构成重大资产重组。为避免股价异常波动，经申请，公司股票将继续停牌，停牌时间预计不超过1个月。这就是媒体口中的两家公司“神同步”。

　　除了国务院国资委在李荣融时代就提出的将央企数量控制在100家以内外，要实现互补达到1＋1>2的效果，才是本轮的重点。

　　神华——一家以煤为主的全国最大煤炭企业，国电——一家以发电为主的五大电力企业之一，两家的互补性显而易见。

　　当然，之前，两家企业已经在向各自的上下游延伸，比如国电也有了煤炭板块，神华的电力板块也位列国内前茅。但强强联合总是好事。且来先看些公开的具体资料和数据。

　　目前，神华拥有六大业务板块：包括煤炭产业、电力产业、铁路产业、港口产业、航运产业、煤化工产业；国电集团则拥有电源产业、科技环保产业、金融产业、煤炭产业。按照神华和国电的现有业务，未来整合后的公司将涵盖以下主要业务：煤炭开采与销售、发电(含火电、水电、风电和太阳能等)、港口铁路航运、煤化工、金融、科技环保产业等。新集团的主业仍将是煤炭、火电、风电，其他行业则是与主业相关联的辅助性产业。

　　从两家集团的煤炭板块资产看，神华集团本身就是世界排名第一的煤炭企业。2015年，神华投产煤矿54座，销售煤炭近5亿吨。2016年神华集团实现营业收入2479亿元、利润361亿元，是国务院国资委下达的利润考核指标的两倍多，纳税总额达497亿元。而国电集团早在2011年底，便已控制煤炭资源150亿吨，主要分布在内蒙古、新疆等地煤田。合并重组后的煤炭资产，在资源量和产量上都将再上台阶，进一步巩固煤炭巨无霸的地位。

　　安信国际近日发布的研报指出，目前政府主导电价的情况下，煤炭企业与电力企业分居跷跷板的两端，煤价高则电力亏损，煤价低则煤炭亏损，不利于企业盈利稳定。而神华集团因其煤电联营的策略，在过去数年间维持稳定的盈利水平，为行业树立了标杆。因此，煤电联营将会是此次煤电行业整合的基本方略，神华集团与国电集团的合并将成为行业整合的示范案例。

　　该机构认为，无论采取何种重组方案，神华集团都将从未来的产业整合中受益。无论是否保留其旗下国电电力的上市平台，神华集团都将整合新集团下的煤炭资源，一方面将进一步扩大其煤炭板块的市场份额，另一方面结合神华集团优质的铁路和航运资源，亦能提升原国电集团旗下煤炭业务的盈利能力。

　　并且，除了煤炭和火电，国电还有一项优势就是风电，依托龙源电力，国电已经成为全球风电装机容量最大的公司，而神华集团是全球最大的煤炭企业，如果神华和国电合并，对双方皆有益。一方面，神华碳排放较大，国电可弥补这方面的问题；另一方面，对国电而言，在短期内火电仍占主流的情况下，神华可以稳定提供煤炭供应，而包括风电在内的新能源将是长远的发展方向，但短期的利润可能并不佳，神华可提供一定的资金支持。

　　如果参照此前大型国企重组的经验，重组将首先对双方公司资产重新梳理分配，在具体步骤上，则采取上市资产置换优先，其后进行集团合并。如若按照这样的的专业化重组思路，两家集团下属上市公司中国神华、国电电力和龙源电力，很可能分别承接煤炭、火电和风电资产。1 1>2的效应将表现得淋漓尽致。

　　打造“中国神电”

　　已经有了“中国神车”、“中国神钢”，那么，“中国神电”也将带来神话的意味。“中国神电”的业务范围将横跨多个行业门类，能源相关业务涉及颇多。

　　公开资料显示，乔保平，历任团中央直属机关党委专职副书记兼纪委书记、团中央统战部副部长；团中央常委、组织部部长；中国电力投资集团公司党组成员、纪检组长等职。2008年，乔保平担任国电集团党组书记、副总经理。2013年5月，国电集团设立董事会，乔保平任董事长、党组书记，国电由此成为五大发电中继大唐之后第二个建立董事会制度的公司。

　　神华集团总经理凌文拥有丰富的金融机构及企业管理经验。凌文在来神华集团前，曾任工商银行国际业务部副总经理、(亚洲)有限公司副总经理等职务。2002-2014年任神华财务公司董事长，自2014年5月任神华集团总经理。

　　从两人的履历可以看出，一个有政府背景，一个有金融背景，两者的配合也是一种互补。

　　再来看下两家公司的数据2016年，中国神华发电量和售电量分别为2360亿千瓦时和2206亿千瓦时，同比增长4.5%、4.8%。发电营业收入699亿元，同比下滑4.4%；毛利率28.1%，下滑8.3个百分点；经营收益117亿元，同比下滑37.9%。

　　截至2016年12月底，国电集团资产总额达到8031亿元。根据神华官方披露的最新数据，截至2017年4月底，神华集团总资产达10143亿元，突破万亿元，较1995年神华集团成立之时增加了10032亿元，增长91倍；2016年营业收入2479亿元，实现利润361亿元，分别较1995年增长了354倍和516倍。

　　可见，煤炭和电力的效益这几年并不如以前风光，彼涨此消。这也是国家提出“结构性供给侧改革”、“去产能”等一系列改革路径的初衷。那么，完善企业自身的产业链，减少利益环节，企业自身上大压小调结构，不失为一种不错的选择。

　　首先，将促进企业的规模迅速扩大。煤炭、电力等产业规模经济效应非常明显，而重组是快速促进企业规模扩大的有效途径。集团层面完成重组后，可以推行区域联合重组的战略，获得多方支持，使得集团规模在短时间内快速扩大，实现规模经济。

　　其次，可以避免恶性竞争，推进资源共享，提高资源利用效率。我国煤炭和发电企业众多，重组不仅可以快速扩大集团规模，而且在重组过程中有效的避免了行业恶性竞争，提高资源利用效率。可能，就神华和国电而言本身在地方是存在竞争的，重组后将转为协同。

　　(文章转载自：现在国企研究)