一季度债券市场整体维持窄幅震荡走势,十年国债收益率在2.81%至2.93%区间运行。1月市场在较强的经济复苏预期下一路上行;2月春节后市场对复苏的持续性产生分歧,但受制于资金面持续偏紧,十年国债在2.9%附近盘整;3月因为两会对GDP目标的定调以及降准操作,使得市场资金面宽松、资金利率有所下行,十年国债收益率也下行至2.85%附近。展望二季度,地产和消费能否持续改善是政策和市场的关注点。而债券市场目前的定价已一定程度上体现了经济弱复苏的预期。我们认为整体而言二季度经济复苏的趋势仍然确定,经济数据或仍然较好。且考虑到资金价格中枢的抬升,债券市场当前利差已处于较低的位置,息差空间有所收窄,整体性价比有所下降。本产品操作上仍以票息策略为主,关注未来市场波动中带来的配置机会。
转债方面,一季度中证转债指数上涨3.53%。一方面受到权益市场整体表现较好的拉动,另一方面债底有一定的支撑,转债整体表现较强。转债估值在1月底到达阶段性高点后有所回落,但经过2月中旬调整之后,后期估值再次有所上行。基于对正股中性偏乐观的预期,转债整体表现不会弱,可关注估值调整中的配置机会。本产品操作上增加了转债资产的配置比例,后续仍然会对市场保持密切跟踪,关注市场变化,适时精选一些优质转债进行配置,尤其关注估值合理的新上市标的。