9月23日，后天，周应波要发新基金了。思虑良久，觉得还是有必要提笔写写。

因为，这可能是今年新发基金里，最让我震惊、失落甚至可以说难过的。

我震惊。周应波曾经一次次地强调规模所带来的压力，并且表达过对新发基金市场的回避，如今却要发新产品了。长久以来树立的美好人设，瞬间碎一地。

我失落。明明当下规模已无法很好地适应，依然要新产品。不论动机是什么，对持有人来说结果可能不会太好。

我难过。不知道这中间是否有过博弈，投研和市场部之间，基金经理与所属公司之间，管理层与股东之间，管理费收入与基民的信任和口碑之间。

不论周应波乐意与否，最终呈现的结果就是屈从。

经此新发一役，周应波从优秀的、稀缺的基金经理，变得泯然众人矣。

周应波有多稀缺？

周应波有多稀缺，这次新发基金就让人多难过。

任职基金经理不到五年，资产规模从两千万到两百亿。表面原因是业绩表现的优秀，深层原因是周应波作为职业基金经理的优秀。

先说表面业绩：

下面是中欧时代先锋的历年业绩，截取自天天基金网。

可以看四分位排名下的字样：大写的优秀，重复四年。

具体看，收益高、回撤小，体验非常好。

尤其是2016年、2018年这两年熊市，同类都是绿油油的，周应波在2016年实现15%的正收益，18年只亏了12%。

说完表面业绩，再说深层原因：

短短几年时间，周应波从新人基金经理成长为掌管近300亿资金的“顶梁柱”，他身上确实有一些同行不具备的东西。

在站长眼里，周应波是市场里极少数同时具备初心、诚实、知行合一和进化能力的基金经理。

诚实

站长特别讨厌撒谎的基金经理。

如果不是合情合理的理由，撒谎的基金经理都会被我拉入负面清单。

王宗合说，投资人最重要的品质是对自己诚实。

周应波让人惊喜的地方是，他不仅做到了对自己诚实，对持有人也非常诚实。并且，这种诚实不是在一次两次的采访中流露，而是定期保持与持有人的沟通和自省。

可见，周应波不仅是一个好的投资人，也是一个好的基金管理人。

以定期报告为例：

很多基金经理的季报都是敷衍了事。像周应波这样认真写报告的，不多。

像周应波这样，时时反思自己，不藏不掩、不矜不伐的，更是稀缺。

随便贴一个他的定期报告，下面是2018年的年报：

他的定期报告字数不算多，但很精准，没有废话。

先是介绍宏观情况，然后写自己投资思路，最后总结，从大类资产配置、行业配置、精选个股三个层次给出了明晰的自我定位。“基本失败、喜忧参半、基本成功”。

即使没有经验的投资者也能看懂，这一年周应波赚到了哪部分的钱，哪部分做得不好。

每次看周应波的报告，我都会感慨：如果每个公募基金经理都能做到像他这样，基金投资就会简单得多，一份报告可以看清楚所有问题，安心又省心，不需要费尽心思去打听基金经理究竟是否靠谱。

可以说，周应波是难得的把自己定期袒露在持有人面前的公募基金经理。

这并不是一件容易的事情。它可能会把自己的认知能力、投资水平、性格甚至弱点全部暴露出来。

这种诚实，太珍贵了。

而这，正是建立信任的基石。

知行合一、持续进化

说完品质，再说能力。

优秀的基金经理都有知行合一、持续进化的能力，只不过有的被看见了，有的不被看见。

这里还是要感谢周应波的诚实。从最开始的行业轮动，到寻找优秀可靠的管理层，他的反思、他的进化、他的知行合一都通过定期报告完整地、动态地展现在了我们面前。

这一块相关的采访也比较多，并且本文重点不是论证周应波有多优秀，站长不再赘述。

初心

写完品质和能力，要说回初心了。或者说，出发点。

周应波说，他的出发点一直就是做好工作。他以前在腾讯做产品经理，看待公募基金也是产品思维。他想给投资者做好产品和体验，而不是基金赚钱投资者却不赚钱。

过去几年，周应波的进化很多时候是被动的，被规模推着走。而周应波又是一个特别诚实的人，这也是为什么他的基金常常闭门谢客，他在季报里解释过，觉得能力无法匹配规模。这是他对自己的诚实，也是对持有人的诚实。

但是，即便采取了限购措施，关注度和资金依然源源不断地流入。这一年来，他经常感到力不从心。

来看看他最近一年的报告：

• 2019年三季度末：我们所管理的基金规模由于净值上涨、新增申购两方面原因三季度增长较多，对此状况，我们依然担忧所管理的基金规模超过自身能力，会继续通过限购来控制。（中欧时代先锋合计规模101亿）

• 2019年四季度末：我们所管理的基金规模由于净值上涨、新增申购两方面原因四季度继续增长较多，对此状况，我们唯有加倍努力工作，一是继续完善团队研究，拓宽行业覆盖面；二是长期投资之道，我们认为还是持续研究企业价值成长的来源，理解企业管理层可靠性的落脚点。（合计规模140亿）

• 2020年一季度末：一季度我们所管理的基金规模继续上升，但一方面市场经历了大幅的上下波动，另一方面我们在目前规模上的防回撤经验、能力都不足，导致在市场较高位置买入的投资者短期承受了损失。显然一季度我们没能在市场波动中做好基金规模的控制工作，对此我们深感自责，在未来的工作中会针对性加以改进。（合计规模163亿元）

• 2020年二季度末：二季度我们稳定了基金管理规模，尽管市场新基金发行火热，但我们还是希望一是聚焦自身选股能力的打磨，二是聚焦现有已经很大规模的基金管理工作。（合计规模175亿元）

从去年三季度末开始，中欧时代先锋正式突破百亿基金大关。从报告里的表述可以看到，过去一年，周应波如履薄冰。

“担忧管理规模超过自身能力、继续限购、唯有加倍努力、能力不足”。

这些关键词已经足够说明一切。

就在最新的半年报里，周应波明确拒绝了新发基金的火热诱惑，这种克制，让持有人一度感到安心。

但是，这一次，周应波没法做到知行合一了。

中欧互联网先锋，募集上限100亿。递交材料的时间，8月13日。

前脚刚表达完好好打磨和聚焦的决心，后脚就与公司达成了一致，加入发行新基金的大潮！

结语

作为一个局外人，站长不知道中间究竟发生了什么，使得周应波最终决定发行新基金。也不知道他和他的公司做了哪些考量。

客观地说，今年上半年，中欧基金还是相对克制的，没有所谓的“爆款”基金。但是，到了下半年，画风突变：葛兰先来80亿元，王培再来100亿元。现在，轮到周应波了。

中欧时代先锋今年以来收益26%。天天基金网评价：一般。

照这个节奏持续下去，今年会是周应波管理基金以来第一次得分“一般”。

已经经得分“一般”了，他还要发新基金！

最新的资产规模是267亿元。再来100亿，真的扛得住吗？

写到这里，也并非想批判什么。不发新基金，可以说他是为持有人考虑的良心管理人。发基金，也只是顺应市场规律罢了。大家都在赚钱，你凭什么不去赚钱？就因为你是明星基金经理吗？

发一只百亿基金，基金公司一年就能多一亿以上的管理费收入。这种诱惑，很难抵挡。

只是，对于周应波而言，接下来的日子恐怕会更艰难，更如履薄冰。

回到本文的标题：《中欧基金和周应波，你们的初心还在吗？》

这是一句疑问句，而非反问句。

我是真的真的想知道，你们的初心还在吗？

如果初心还在，我相信，以周应波的持续进化能力，扛过去，只是早晚的事。

但对于181万追随的基民来说，有没有必要一起扛？

诚实地说，我不想交这笔学费。

周应波不是个案。他只是《被规模消耗、被公司薅羊毛的基金经理们》这张名单上新增的一位罢了。

作为一个长期研究公募基金的外部观察者，我为这些基金经理感到惋惜甚至心痛。业内常见的是情况是：一旦有了业绩，规模立刻加码。若能力无法匹配规模，耀眼过后，终将回归平淡，变成平庸。

当然，所谓的惋惜和心痛，或许也只是一个外部观察者的一厢情愿罢了。

在基金经理这个名利场里，虽有人为盛名所累，更多人则是苦于无名。对他们来说，规模意味着丰厚的奖金、更高的职位、更大的市场影响力和话语权。

星夜赶考场者众，初心如一者却寥寥。

今年主动权益基金明星效应爆棚，很多基金经理其实已经不适合再投了。虽然我个人并不持有，但关系到的投资人众多，也许，是时候整理一篇明星基金负面清单了。