2024年“两会”政府工作报告中明确提出，“大力推进现代化产业体系建设，加快发展新质生产力”，并将其列为全年十大工作任务之首，足见重要程度。新质生产力相对于传统生产力而言的，是指大量运用大数据、人工智能、互联网、云计算等新技术与高素质劳动者、现代金融、数据信息等要素紧密结合而催生的新产业、新技术、新产品和新业态。其中首次写进政府报告的创新药行业值得长期关注。

2020年以来，生物医药板块调整，除今年8月份以来的医疗反腐影响外，创新药定价过低是重要的原因。在政策逐步落地的背景下，未来新上市的创新药或将有更多的自由定价空间，而无需为入围医保谈判绞尽脑汁。政策对创新药的支持，进一步深化了医药体制改革，利好医药板块，再加上港股医药已回调近两年多，估值处于低位，反弹也更为猛烈。

总的来看，医药行业的成长性较好，具有广阔的市场前景和发展潜力，尤其是创新药领域。

从全球来看，创新药景气度逐步改善，有望带动港股医药板块回升。

再放眼国内，随着我国医药创新水平的不断提升，国产创新药陆续出海，国际化进展可喜。

一是国产创新药以授权许可形式不断刷新出海数量与金额。二是经历多年耕耘，多款国产创新药已在海外进入临床中后期或上市审评阶段，有望陆续步入收获期。国际化业务有望成为驱动港股创新药行业长期增长的远景布局。

随着人口老龄化和医疗技术的进步，医药行业的需求将会持续增长。近期医药股的爆发，有几方面的催化因素。一是，随着市场企稳，风险偏好提升，机构普遍看好医药股四季度机会。认为经过近3年的调整，目前医药板块估值处于历史底部，前期对医药板块形成压制的一些因素近期出现了积极变化。

二是，良好的业绩催化。据Wind数据统计，医药行业业绩增长比较明显，医药板块政策预期和业绩低点已过，今年有望迎来业绩和政策面双重改善。　

从更长的角度来看，往后看会更看好创新药。医药板块已经下跌接近三年，医药行情有较大可能回暖，原因主要是三点：

首先，医药行业政策周期触底回升。国家层面的集采政策基本出完，医药行业政策周期触底。2023年7月份的《谈判药品续约规则》延续了2022年的政策趋势，进一步降低了未来创新药谈判价格下降的幅度，提高了医保的最高支付额度，政策向好趋势明确。

第二，创新型的医药子行业迎来向上的产品周期：2022年以来细胞基因治疗、ADC类的药物，小核酸类的药物等等，比较多新的治疗手段和产品展出出料良好临床数据，这些新的创新药品种真正有望延长病人生命周期，并提高用药的安全性，整个国内国外的创新药行业进入到新一轮产品周期和景气周期中。

第三，医药板块估值自2022年初起一直处于相对低位，估值水平不断创出新低，但是大部分医药企业的业绩增速并没有出现下滑的状况，反而有不少企业在疫情集采的双重压力下慢慢在向疫情集采前的业绩增速恢复，不少子行业依旧保持高速的业绩增长，医药行业本身的基本面健康强劲。

随着整体经济的恢复，医疗需求仍会持续提升，人口老龄化和临床需求的不断增长仍是医药行业发展的保障。政策方面，医保鼓励差异化创新与药监反对重复性内卷的态度都会更加明确，创新仍是医药行业发展的最大内生动力。

作为医药板块中消费属性最强的医疗板块，弹性较高。医疗包含医疗器械和医疗服务，医疗器械和正常寻医问药手术的活动相关，医疗服务包含体检、眼科、整形等，具备消费升级的属性，且板块长期受益于老龄化+消费升级+国产替代。中短期来看，需求逐步释放，海外市场复苏、海内外医疗新基建的拉动叠加国内对于医疗设备的更新改造专项资金支持之下，医疗器械的需求有望进一步得到释放。

国内创新药行业蓬勃发展，大病种新突破、国际化新进展等值得重点关注。后续真正有产品力的产品海外落地或为创新药带来估值提升的机会。当前国内创新药行业正处于蓬勃发展阶段，从投资角度和行业本身发展角度来看当前均有多个积极因素显现，叠加创新药领域大病种新突破、国际化新进展等行业积极因素当前创新药行业投资价值凸显。

创新药板块正在经历从fast-follow（快速仿制）向差异化创新发展的关键时期，从政策层面，创新依旧是永恒的主题，从支付端到审评端的政策变化都可以看到政策对于差异化创新的鼓励和相关导向。在医保方面，2022年医保谈判规则中首次提出了简易续约规则，对于独家产品且协议期医保基金实际支出未超过预估值200%、且预计未来的预算增幅合理的产品进行简易续约，根据实际支出超过预估值的比例进行梯度价格下调，在新规则下，差异化创新的产品往往可能有机会获得更大的议价空间。

除此以外，大量优质的国内创新药企都处于从国内走向全球的关键阶段，陆续有国内头部创新药企实现产品的licence-out（海外授权），亦将其估值逻辑从国内市场拓展到了全球市场。近期进行的全国级的医疗行业整顿行动，从长期而言，并不影响创新药板块自身的发展逻辑，反而由于创新药相关标的的远端估值占比较大，使得医疗行业整顿之中创新药板块反而具有一定的“避风港”效应。

据最新数据，海外投融资呈现逐渐回暖态势，需求有望恢复。受到投融资及医药大环境影响，国内创新药CXO行业仍然处于调整阶段。

减肥药方面，GLP-1类药物已经成为肥胖首选药物。辉瑞预计，到2030年GLP-1RA用于糖尿病、减重的总体市场规模将超过900亿美元。考虑到全球市场的潜力以及GLP-1RA的多适应症拓展，GLP-1RA药物市场潜力有望持续释放。

在国内外复杂的宏观政治环境之下，医药作为内需+刚需的确定性长期成长性行业。当前综合比较优势明显，随着医疗板块大幅回调，目前迎来重要配置机遇窗口！

从行业长期发展角度看，需求是投资医药最大的确定性，老龄化、消费升级、医保全覆盖等数据的提升为医药需求提供了快速增长的背景。但同时医药涉及的子行业较多，未来医药行业也将继续走向结构优化、细分领域硬核发展的新时代。医药低估并不代表马上能涨，我们还要观察行业景气度，从国家层面政策、国内居民消费能力的提升，医药是存在长期投资机会的，顺应政策趋势和医药行业变革方向，捕捉创新药领域的投资方向，或许是比较好的选择。

当前CS创新药指数市盈率为仅处在历史较低分位点。医药板块整体仍处于调整后的底部区间，资金配置也处于较低位置。在轮动较快的震荡市之中，切勿空仓或满仓，采用定投的方式平滑成本不失为一个好的选择。定投是强制性分批投入，也就是说，是一种分散投资。由于一次性投入对时机要求较高，很难准确把握，因此采用分散投入的方式来找到相对准确的时点。

$诺安精选价值混合(OTCFUND|001900)$聚焦万亿创新药市场，在配置港股的基础上，用科创板进一步加强弹性，寻找与时代相契合的超级大单品！

医药板块逆势反弹，创新药表现出“涨幅更高、回撤更小”的特点。同时，板块性价比凸显，当前估值低于近5年85%的时间。一键布局A股+港股创新药——选择$诺安精选价值混合(OTCFUND|001900)$，把握创新药未来成长红利！@诺安基金