Recognize reality even when you don't like it -- especially when you don't like it.
即使你不喜欢下跌，也要面对下跌，其实你越是不喜欢，越应该积极面对。

一、何许人也

周蔚文先生，管理学硕士，历任光大证券研究所研究员，富国基金管理有限公司研究员、高级研究员、富国天合稳健优选股票型证券投资基金基金经理。2011年1月加入中欧基金管理有限公司，历任研究部总监；现任投资总监兼事业部一部负责人。2011年5月23日起任中欧新蓝筹灵活配置混合型证券投资基金基金经理，超12年基金管理经验。
目前在管产品：

周蔚文担任基金经理年限长达13年，是目前国内资历最老、投资时间最长、业绩最为出色的几位基金经理之一。根据Wind数据统计，截至2019年底，在全市场1955位现任基金经理中，仅有62位基金经理的管理年限超过10年，其中周蔚文的几何年化平均收益率就排名前3。十三年累计收益率847%，年化回报高达19%；如此长久稳定的回报是诸多后辈望尘莫及的。在中国基金报评选的“中国基金业20年最佳基金经理”20人中，周蔚文榜上有名，当之无愧。
二、常胜将军
以周蔚文自2011/5/23开始在中欧接管的第一只基金“中欧新蓝筹”为例，这也是截至目前他管理时间最长的基金。如果我们回看2011/5/23-2020/12/31这段历史表现，大盘（上证指数为例）有明显3段下跌行情，即使经历如此剧烈波动阶段，中欧新蓝筹A在周蔚文管理后的绝大多数年份业绩都是超越同期沪深300指数、同类基金；尤其在大盘表现并不好的时候，新蓝筹的抗跌性更加凸显！

周蔚文倾向于赚更有把握的钱！做投资多年，周蔚文一直很谨慎，秉持搞不懂、坚决不投的原则。他比较擅长做左侧投资，持仓组合中会配置4-5个行业，对高置信度的股票重点配置，注重个股盈利状况。他不愿去赌一个行业，这样能够跑得更长一些。
在管理基金前，周蔚文有7年以上的研究经验，涵盖大消费、大金融、科技、医药、周期等多个方向板块，这也练就了他在科技、医疗、消费、周期四大主线精选细分业龙头，并紧密跟踪市场脉搏，根据板块阶段性变化增减各板块配置。
三、投资理念
1、周蔚文最突出的一个特点是“自上而下”
我们之前介绍的基金经理主要以自下而上择股为主，而周蔚文并不这样。他更喜欢自上而下的投资方法。首先，我们要从多个角度来审视宏观经济的运行状况，判断经济的主要增长动力和经济周期所处的阶段，找出受益行业的大方向。之后，在宏观分析的基础上，自上而下精选出4至5个细分行业。
主要包括三大类型，由导入期进入成长期的新兴行业，拥有向上新变量的稳定型行业，以及位于底部逆转期的周期性行业。最后，在精选子行业中挑选出能充分享受到行业景气的上市公司。“精选行业能提高标的选择的成功概率，好行业中的好股票获得成功的概率更高。”但即便是经过精心甄别，他还是力争单只个股的投资占比不超过投资组合净值的6%，这样可以较好的分散风险，即使某个行业或个股预测出现偏差，也不会引起投资组合的大幅回撤。
在多年的市场磨砺中，周蔚文形成了以行业景气为主要投资依据，兼顾趋势与价值，注重挖掘上市公司成长带来价值提升的投资风格。“研究的核心，从长期看终究会回归到公司本身的价值。”周蔚文坦言他的投资逻辑其实很简单，就是三步走：第一步，找到未来几年比较向好的行业；第二步，在这个行业中选出竞争力最强的公司；第三步，通过对公司未来两三年利润预测以及长期成长性的估计，估算股票可能的上升空间。“我们研究发现，即便是那些看似平稳的行业，比如医药、消费，有时候行业的波动也比较明显。”
2、周蔚文自认为属于偏左侧成长的投资风格
而他所定义的成长显然有别于市场上普遍追逐概念与主题的简单成长。“一定要落实到上市公司有业绩，有比较合理的估值，未来两三年内能实现真实的利润增长。”3、周蔚文同时特别强调“心态”的重要性 攀登投资顶峰的道路，从来就不是一帆风顺的。“蜀道难，难于上青天”，投资之路同样如此，在周蔚文看来，投资成功的最大壁垒在于心态。周蔚文指出，投资最大的敌人是自己，是存在于每个人心中的“贪”和“惧”，这就像绝大多数人在持有一只股票时，都会期待它上涨，想法会比较多；而在卖出股票后，就希望它下跌，甚至找一堆利空来支持自己的想法。如果用这种心态来判断行情，难免有失中肯。他告诉记者，现在他还会时常提醒自己，不要预设立场。四、优基评价周蔚文自上而下的投资风格，决定了他的主要超额收益来源于行业内选股和行业轮动；他非常善于自上而下发掘高景气行业，抓结构性机会。对于认准的行业和个股，会采取左侧布局的方式买入，尽管这样会在前期面临一定的亏损可能。他的仓位长期维持在70%左右，这相比于其他管理人，不算是高的水平；前十大重仓股的占比一般在40%附近，持股也较为分散。换手率2倍左右，亦低于行业平均水。
周蔚文的理念及能力也得到了机构投资人的喜爱，机构持有比例长期维持在70%以上，这在整个行业来看都是非常高的水平。我们也很认可其投资能力和业绩。在基金组合中也适当配置了一部分周蔚文的产品，平衡组合的收益与风险。长期坚定推荐。总结起来，周蔚文身上的特点是：自上而下；行业景气度；左侧布局；基业长青。
文章不易，欢迎转发、点赞、关注、在看。

这里是优基学堂，致力于发掘优质基金，实现卓越的资产配置目标
注：以上所有观点不作为任何投资建议，市场有风险，投资需谨慎
#消费板块 估值过高还是潜力无限？#