根据同花顺IFind数据统计，截至2月2日，A股医药生物行业共计216家上市公司发布了2020年业绩预告。其中，口罩、核酸检测、手套等抗疫类相关个股业绩表现突出，圣湘生物以净利同比预增7008%排名第一，英科医疗等7家上市药企净利同比预增均超1000%。另外，多家企业拟计提大额商誉减值准备，预计首亏。受疫情和产业政策变革影响，药企业绩分化较大。

从大环境来看，疫情防控常态化叠加政策新周期引发医药产业深度变革，医药国内大循环与国内国际双循环新发展格局下将迎来新机遇。

往细处看，目前，医药股持仓较为集中，标的估值较高，存在抱团松动风险。根据光大证券、太平洋证券观点，我们建议关注质地优良、估值相对合理、增长确定性强的如下板块：

1） 内需大市场主线，建议关注疫苗、血制品、民营医疗服务、药店与互联网新零售等强劲内需拉动的细分方向。

a)零售药店板块：稳健快速增长+线上药店对线下冲击非常有限，成长逻辑不改。行业增速稳健，O2O业务带动同店增长，费用减少业绩增长提速；医药分家大趋势下，中长期处方外流带来的市场扩容、集中程度提升、龙头优势巩固提升逻辑不变；线上药店受限于医保属地化管理，在医保端对接存在困难，线上线下商品差异明显，线上药店对线下冲击非常有限。

b)血制品板块：根据调研数据，海外2020年整体采浆量预计将同比下降15%以上，海外采浆量预计大概率会影响明年的国内白蛋白供给量，考虑到国内需求逐步恢复中，预计供需短缺口将在2021年逐渐体现。白蛋白价格有望继续往上，景气度持续提升。

c)类消费生物药：比如粉尘螨滴剂、生长激素。随着去年第四季度疫情影响进一步减小，类消费生物药板块需求端逐渐回暖，展望今年有望在20年低基数的情况下实现恢复性的快速增长，估值消化确定性强。中长期来看，“赛道宽、格局好”的逻辑仍将被持续证明，政策免疫的属性也将使得业绩波动风险较小。在经历本年度的回调和滞涨之后，估值相对性价比较高。

2） 国内国际双发力，建议关注创新药械、CXO产业链、防护类耗材赛道等有望受益于国际市场供应链变化的细分方向。

a)医疗器械中，重点推荐检测板块：行业增速高，且含技术替代/进口替代逻辑；抗疫期间，客户范围大幅拓宽，为未来高增长奠定基础；仪器试剂封闭模式，受集采影响小。

在这个双循环新发展格局下，中国医药行业潜力还将被进一步释放，主要体现在：药品及器械创新有望提速，服务行业将迎来新赋能，支付段将推动传统诊疗变革。受双循环驱动的细分方向将是未来投资主向。