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发表于 2021-04-08 16:00:12 股吧网页版
从风格归因的角度解释为什么最近创业板跌得多?

从稍微偏技术的层面来理解一下这个市场,投资者觉得创业板最近跌得比较多,我们从风格的角度阐述一下这个市场。我们把过去十年的市场做了风格归因和分析,稍偏技术,但非常有价值。

归因分析的结论有一个明显现象,从2011-2020年的十年中,宽基指数沪深300、创业板、中证500,沪深300有六个年头排在前面,创业板有四个年头排在前面。从市场表征来看,沪深300和创业板是两种风格的极致,沪深300是大盘稳健价值的体现,创业板是大盘成长进攻的体现,A股在过去十年中把进攻和防守演绎到了极致,像中证500这种中盘指数没有一年跑在前面。(数据来源:Wind)

我们再把这种极致进一步细推,发现在风格层面也有类似现象,过去十年中,大多数时候价值的因子在起作用,价值因子一般来说是便宜的股票,估值相对不贵,从这个角度理解它是价值因子,过去十年中,价值因子在2011年、2012、2014、2016、2017、2018年都是市场上表现非常好的因子,这些年份也对应沪深300表现优异的年份。另外一个角度,2016年以前市值因子非常具有弹性,对应2013-2015年那一波创业板的极致行情

最近两年的风格演绎过程中,随着沪深港通全面开放,在外资不断涌入的情况下,A股投资风格随着投资参与人的变化而有一定变化。具体体现在风格层面上,高质量因子在起作用,高质量因子原来也很有效,但是2017年以来非常非常有效。盈利、动量风格过去两年也在起非常重要的作用,在向国际化投资趋势靠拢,这背后的原因是投资人更加愿意关注投资中的确定性,投资中的确定性就是所谓的核心资产龙头溢价产生的,我们有非常高的定价能力,有非常强的企业竞争力,有非常低的融资成本,有非常好的社会美誉度,甚至有非常好的财务资源,通过一系列竞争优势比较下来,投资者在投资过程中也会不断加码核心资产的投资,形成了2019、2020年的行情。这个投资阶段性也会有一些调整,比如今年春节以后市场对于估值的担忧,对于市场利率的担忧所带来的。

 过去十年的风格告诉我们,创业板从风格上来讲是股票市场收益率极致年份的加强版。创业板呈现出一定的高Beta、高动量、高换手和中盘,这就意味着它在回调期间有可能回调幅度大于普通指数,但是每种风格都会有一定的周期性,没有很明显的风格,我们从过去这几年的定位来看,创业板确实体现出了高Beta的特征,使得它在牛市环境中有比较强的进攻属性。


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发表于 2021-04-08 16:25:33
不要在这里说一些没有的,创业板下跌你的基金能不下跌吗?
发表于 2021-04-08 21:12:38
殖前些天周收益都冲到第8名,可现如今????
发表于 2021-04-08 23:04:06
谢谢雷总的分享
发表于 2021-04-09 19:32:06
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发表于 2021-04-09 19:35:48
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发表于 2021-04-09 19:49:14
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发表于 2021-04-09 20:21:18
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发表于 2021-04-10 15:37:13
创业板的指数代表了整体,其中的创业板骄子表现会更加亮眼,这是创业板指数的火车头,也是绩优主动基金挖掘的首选对象,轻指数重个股的专业优势更容易捕获这类个股,因此,基民买基金就要定位自己,要想获得创业板的平均收益还是超额收益,两条路根据自己的实际情况做决定。
投资有风险,三思而后行,个人意见,仅供参考。
发表于 2021-04-11 08:00:42
创业板大幅回调,反而是逐步配置的好机会。长期来看,均衡配置一个"成长+价值"组合,比如创业板+基本面50,攻守兼备,通过再平衡策略,应该有不错的长期稳健收益。
发表于 2021-04-13 19:31:30
雷总,我特想知道中证500什么时候能疯狂一把,这几年中证500病怏怏的咋跑不起来了?我从2017年开始定投加大跌日单笔买入,到现在这么长时间了,收益率也就30%多一点,真是大失所望呀!
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