Q：两只基金投资风格相近，如何比较“性价比”？

大家挑选基金时，或许都会碰到一个令人纠结的问题，比方说：A基金过去一年收益率30%，最大回撤8%；而B基金过去一年收益率26%，最大回撤6%。那么，如果两只基金投资风格相近，到底哪只“性价比”更高呢？

资深些的基民，或许已经学会了用“夏普比率”指标进行比较。夏普比率公式是“（年化收益率-无风险利率）/年化波动率”，衡量的是收益和无风险利率之间的关系。简单来说，夏普比率数值越大，代表基金所承受的风险能够获得的回报越高；而夏普比率数值越小，代表基金所承受的风险能够获得的回报越小。显然，夏普比率并不能直接体现“业绩表现和最大回撤”之间的关系。

所以，司令今天就教大家另外一个指标——叫做“卡玛比率”（Calmar），它的公式是“超额收益/最大回撤”，它直接衡量收益和最大回撤之间的关系。简单来说，卡玛比率数值越大，基金业绩回报和最大回撤的“综合性价比”也就更高。比如文章开头列举的两只基金，经计算后得知，A基金近一年卡玛比率3.75，而B基金近一年卡玛比率4.33，显然后者的表现要更好些。

下面，司令就列举几只2021年“卡玛比率”（收益/最大回撤）排名靠前的权益类基金（剔除了定开型和持有期型），且2021Q3末基金规模大于1亿元，以供大家2022年基金投资参考。以下数据来源：Wind，截至日期：2021年12月24日。如有多类份额，均以A类为例。

卡玛比率靠前的股票基金

近一年卡玛比率排名靠前的10只主动型股票基金，依次是：诺安低碳经济、工银瑞信物流产业、前海开源公用事业、宝盈国家安全战略沪港深、汇丰晋信价值先锋、中庚小盘价值、建信价值中小盘、招商稳健优选、景顺长城量化小盘、创金合信量化多因子。

举例几只，大家可以看看行业配置及持股风格。

诺安低碳经济股票A（001208）

基金经理蔡宇滨，从2019年1月22日起管理至今，近一年收益率31.56%，最大回撤5.43%，卡玛比率5.81。2021Q3前十大重仓股依次是：万科A、中国太保、新和成、长盛轴承、中国建筑、杰瑞股份、保利发展、大华股份、科伦药业、中国电信，分布于地产、金融、机械设备、计算机、医药生物等行业。

工银物流产业股票（001718）

基金经理张宇帆，从2016年3月1日产品成立起管理至今，近一年收益率35.86%，最大回撤7.20%，卡玛比率4.98。2021Q3前十大重仓股依次是：韵达股份、宁德时代、华测导航、顺丰控股、法拉电子、恩捷股份、春风动力、斯达半导、福耀玻璃、中航光电，分布于电力设备、交通运输、国防军工、电子、汽车等行业。

前海开源公用事业股票（005669）

基金经理崔宸龙，从2020年7月20日起管理至今，近一年收益率131.37%，最大回撤26.79%，卡玛比率4.90。2021Q3前十大重仓股依次是：华润电力、亿纬锂能、比亚迪股份、华能国际、法拉电子、中国电力、宁德时代、中广核新能源（H）、中科电气、新天绿色能源（H），集中于电力设备、公用事业、电子等行业。

宝盈国家安全战略沪港深股票A（001877）

基金经理陈金伟，从2020年11月21日起管理至今，近一年收益率67.26%，最大回撤14.34%，卡玛比率4.69。2021Q3前十大重仓股依次是：紫光国微、铂科新材、欧陆通、东方盛虹、天正电气、中简科技、建设机械、和而泰、柯力传感、华荣股份，分布于电力设备、有色金属、机械设备、国防军工、电子等行业。

卡玛比率靠前的混合基金

近一年卡玛比率排名靠前的10只混合型基金，依次是：广发多因子、交银趋势混合、大成国企改革、宝盈优势产业、安信鑫发优选混合、中欧价值智选回报、华安文体健康主题、大成新锐产业、华夏行业景气、博时厚泽回报。

广发多因子混合（002943）

基金经理唐晓斌、杨冬，前者从2018年6月25日起管理至今，近一年收益率89.33%，最大回撤9.40%，卡玛比率9.50。2021Q3前十大重仓股依次是：恒生电子、华侨城A、海通证券、国泰君安、华泰证券、同花顺、星期六、中信证券、金禾实业、潞安环能，分布于房地产、计算机、券商、化工等行业。

交银趋势混合A（519702）

基金经理杨金金，从2020年5月6日起管理至今，近一年收益率80.81%，最大回撤8.81%，卡玛比率9.17。2021Q3前十大重仓股依次是：台华新材、明泰铝业、国机精工、焦点科技、润丰股份、佳士科技、中兵红箭、鑫铂股份、晶科科技、五洲新春，分布于纺织服饰、机械设备、有色金属、化工、国防军工等行业。

大成国企改革灵活配置混合（002258）

基金经理韩创，从2021年1月13日起管理至今，近一年收益率98.48%，最大回撤11.16%，卡玛比率8.82。2021Q3前十大重仓股依次是：赛轮轮胎、广汇能源、明泰铝业、鲁阳节能、兴发集团、中国石油、东方电气、杰瑞股份、山东赫达、东方财富，分布于汽车、石油石化、建筑材料、电力设备、机械设备等行业。

宝盈优势产业混合A（001487）

基金经理肖肖、陈金伟，前者从2017年1月7日起管理至今，近一年收益率101.30%，最大回撤11.59%，卡玛比率8.74。2021Q3前十大重仓股依次是：奕瑞科技、东方盛虹、和而泰、欧陆通、拱东医疗、林洋能源、铂科新材、建设机械、天正电气、柯力传感，分布于医药生物、石油石化、电子、电力设备、有色金属等行业。

从近一年卡玛比率表现靠前的权益基金表现来看，或许回报率排名并不是最靠前，但是回撤控制较好，主要得益于行业配置较为分散。好了，司令找机会再来为大家整理，近一年卡玛比率靠前的“固收+”基金。

还有不到5个交易日，2021年就要落幕。回顾全年的震荡分化行情，或许有基民小伙伴赚到了钱，也有人亏钱了。不管如何，大家平时多掌握些选基技巧，对未来的投资总归是有帮助的！基金投资的道路上，司令愿与大家长期陪伴！

如果说股民只有三件事可做：寻找一个好的价值，然后再寻找一个好的价格，最后买入并耐心等待。那么，2022年基民同样有三件事：寻找到几位优秀的基金经理，然后研究他们不同的投资风格，最后做好均衡配置并等待胜利果实。

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