写主动基金很多的文章都是马后炮和广告，抛开这些虚的和水平不够的内容不论，研究主动管理型基金到底是否能创造价值，我们先从问题的对立面说起，研究主动基金到底难在哪里？

　1）粉丝互动信任难

雪球上研究主动基金的大v有，但是为数不多， @肖志刚 @零城逆影@二鸟说。写主动基金的大v少在我看来是有原因的，指数基金有估值这种高频的衍生数据可以作为和粉丝交流的工具，最近望京博格也开始发申万28一级行业的估值表了，个股的涨跌、跳入跳出都有许多可说的，主动基金要么是被神话要么就是被曝出名利场丑闻，频率低而又不能控制。

从承担责任的角度说，指数如果业绩不好，大v还有退路，可以解释说指数跌了，我没有办法。如果做一个主动基金组合业绩又不理想，如果面对粉丝解释？重仓股又不每天披露，没有那么多个股的新闻可以交流。投顾活动中建立信任是至关重要的，互动少，建立信任也比较难。

2）了解信息难

你看到的很多时候都是别人想让你看到的，基金经理很多时候也身不由己，需要被设定人设，去年就有基金公司打造个了基金经理人设是基金届的小S，结果被人爆出来之前刚踩过雷，基民总是很难了解真相，我一直反复强调这一点。那么不看广告，实地去和基金经理当面聊能够解决这个问题吗？说实话也难，我拜访过不少基金经理，债基的基金经理总是会说自己重视风控，信评很严，双重评级，股东支持等等，其实你还是雾里看花的，一只债基可能投资上百只债券，你没法儿一只一只了解这些债券的真实情况，真正爆雷之前是很难了解对方信评工作做得扎不扎实的。

买债基我就信奉三条原则，第一只选没踩过大雷的基金的基金公司：

原因一方面是踩雷了至少从结果上看你信评做得失利了，另一方面已经爆过的雷经常不是一步到位，一次净值大幅下跌往往还有后续风险。地震过后余震不断，第二是选规模大，散户比例高的债基，避免机构一撤底层规模都集中到流动性不好的债券上，第三是分散着投，别所有钱往一只债基里怼，进一步分散风险。

3）”基金业绩不可持续”

我为什么把这句话打引号，因为这个命题并不总是成立的，就拿货基说，我拿所有货币基金的业绩表现做了下分组，持续牛X和持续弱鸡的基金数量非常多，逆袭基金和变脸基金数量较少。可见基金业绩不可持续只是个相对真理，并不绝对准确。

为什么货基业绩延续性如此之强，这个道理也解释得通，大部分人选货基只看非常短期的7日年化收益，货基短期的高收益往往是脉冲性的一闪而过。而一年业绩才体现了管理能力、管理费、持有人结构等持续性因素的影响。直白地说，因为大部分人不会选货币基金，所以少数懂的人就能多赚钱。

以上谈完了主动基金研究中存在的一些困难，下篇我来说说我眼中主动基金研究真正能获得的东西。