报告期内基金投资策略和运作分析

2020年一季度受国内和全球新冠疫情的影响，中国1~2月份经济指标出现了比较明显的下滑，3月份以来国内疫情控制住之后，经济活动出现比较明显的环比改善。进入二季度以来，国内经济活动逐步复工，个别地市出现局部的疫情反复，但很快被强有力的措施控制下来，整体上没有影响到国内全面复工的大局，二季度之后国内经济开始逐步向好，并延续到三、四季度。进入四季度海外进入疫情二次爆发阶段并且伴随着病毒的变异，同时我们也看到各种技术路线的疫苗完成三期临床并进入报批使用阶段，这给全球经济复苏带来期待。

年初以来，在疫情冲击下，我们看到无论国内还是海外的市场都经历了较大幅度的调整，之后美国三大股指强势收复失地，诸多龙头科技品种不断创了新高。国内市场上半年市场主要围绕疫情受益主线，进入下半年由于国内经济秩序逐步恢复，消费复苏，顺周期的资源性行业，以及以白酒为代表的消费、酒店、汽车等表现比较好。同时军工，光伏和新能源汽车等在行业景气度的上行的带动下，龙头公司股价不断创出新高并呈现出多点开花的格局。与此同时医药板块、计算机和传媒等则表现的相对落后。

2020年本基金始终坚持“医药、消费+科技”的配置思路，不同阶段在三个方向有一定的偏重。三季度以来本基金表现相对落后，主要是仓位一直配置在信创、疫苗和消费电子的龙头公司，错过了军工、消费以及汽车的行情。进入四季度本基金对组合重新进行了优化。生物医药领域，规避了受带量采购影响比较大的细分领域和个股，主要围绕疫苗、生长激素、创新药、CDMO和医疗器械等领域的核心品种进行配置。消费领域主要围绕白酒和免税做了布局。同时科技领域加大了对光伏和军工板块各细分领域龙头品种的配置。光伏领域我们重点围绕2021年相对紧缺的环节以及未来趋势相对确定的技术路线进行了配置，主要集中在硅料领域、210硅片和组件以及HIT技术路线等。军工方面我们围绕订单需求旺盛的环节涉及主机厂、军工核心元器件以及上游稀缺性材料等领域进行了重点布局。

管理人对宏观经济、证券市场及行业走势的简要展望

进入2021年随着全球疫苗进入实质性接种阶段，全球经济逐步进入复苏的节奏，与此同时全球的流动性边际开始进入由松到紧的过程，只不过这个过程会伴随着复苏的节奏缓慢进行，如同国内的“不急转弯”。因此我们认为在这样的宏观背景下，2021年的市场通过贝塔博取超额收益的概率变小，更强调通过选择阿尔法行业和精选个股制胜。行业选择的逻辑依然是围绕行业长周期的景气度来选择，我们认为站在十四五的角度看未来高增长的行业依然落脚在新能源、军工、医药、消费和AI等领域。新能源汽车领域我们更看好上游供需紧张的正极、铜箔以及资源品。光伏领域我们认为2021年最紧缺的环节是硅料，竞争格局比较好的是210大硅片以及Hit技术路线等。同时我认为国内外储能领域开始进入快速增长阶段。医药板块重点是与集采相关度弱的生长激素、创新药、CDMO、疫苗和医疗服务包括医美。军工板块随着2020年业绩预告的逐步披露，从主机厂到上游军工元器件都证实了行业从订单驱动到业绩兑现的逻辑。进入十四五，行业需求的高景气必然会进一步落实到上市公司的业绩上，行业的阿尔法配置属性将逐步增强，而非过去市场普遍认知的高贝塔的一次性行情。我们重点围绕核心的主机厂以及军工核心元器件和材料做布局。信创方面，业绩已经进入兑现期，2021年行业信创开始进入放量阶段，重点围绕行业信创做布局。在人工智能领域，教育、安防领域已经开始进入兑现期，另外在智能驾驶领域的应用也开始进入多点开花的试点，重点看好激光雷达，智能驾驶相关的软硬件产品。

综上：本基金始终会围绕“医药+消费+科技”做均衡配置，不会特别极致到一个特定的细分领域甚至三级子行业。同时根据市场变化和板块的估值水平，本组合会在消费、医药和科技做适当板块偏离。其中医药和消费是本基金组合配置的基石，以精选阿尔法品种做中长线配置为主，同时会不断加大组合里面阿尔法品种的比重，减少操作的频次。

风险提示：

以上内容摘自基金2020年年度报告。

更多基金长期业绩，请投资者详见基金年度报告，全面了解相关资料。

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