二季度宏观经济有所走弱,受地产销售低迷、出口拖累,与宏观经济和投资关联度高的行业普遍景气度低迷,消费复苏也低于预期。
偏成长性制造业主要板块中,新能源汽车、光伏等受竞争格局恶化、增速放缓拖累,整体景气度低于预期、股价调整较多。军工行业景气度相对稳健。半导体产业链中,受益于国产替代和大模型算力需求的相关领域表现较好。AI拉动全球的算力投资,以GPU、AI服务器、光模块等相关算力产业链景气度不断上修,但应用端仍在逐步探索落地早期。
组合相对聚焦在高端制造业领域,尤其是航空航天、船舶、特种半导体等方向;
展望未来几年,军工行业未来几年具备稳定可持续的增长前景,具体原因包括:1)国防政策和先进武器装备批产带来航空航天、信息化等领域增长提速;2)自主可控背景下,军工细分领域国产化推动爆发式增长;3)国企改革稳步推进,带动上市公司提质增效,质量显著改善;
短期来看,2023年十四五中期调整会明确军工下一阶段需求的确定性,同时部分环节也会迎来结构性的增长上修。卫星互联网产业发展有望加速。
具体来讲,军工行业我们具体看好以下几个方向:
1、航空航天及发动机产业链:航空航天景气度较高且可持续,航空发动机受益于航空产业扩张,景气度的持续性、稳定性最优。具体环节包括先进整机、发动机、锻件、高温合金材料等环节;
2、军工信息化:信息化行业受产业升级增长较快,同时受益于自主可控带来的国产化率提升。包括军工模拟芯片、数字芯片、FPGA、高端元器件等;
3、军工国企改革:预计国企改革仍会稳步推进,关注整体上市、激励机制改革等带来的经营改善机会。