#宝藏基测评# 今天我们来一起测评一只宝藏基金：汇添富新睿精选，因为现任基金经理董超是今年8月29号才接手这只基金的，所以我们需要重点关注这只基金当前的持仓情况。

（一）这只基金的持仓有什么特点？

1.资产配置：根据基金的招募说明书，这只基金的股票投资比例为基金资产的 0—95%，这也就意味着，这只基金在资产配置方面可供操作的空间比较大。不过从下图可以看出，该基金是高仓位运作，最新的股票占净比达到94.71%，几乎逼近上限。

为什么董超如此关注军工呢？他认为军工行业的商业模式具备三大优势。

（1）军工需求增长长期可持续、可见性高。军费规划长期增长且有较高计划性。

（2）军工行业由于特殊的技术、行政、供应链配套关系的壁垒，带来极好的竞争格局，“内卷”压力最小。

（3）军工是内循环产业，需求和供给都在国内，不受全球贸易政策及经济周期影响。

他也非常看好军工行业未来几年具备稳定可持续的增长前景，具体原因包括：

（1）国防政策和先进武器装备批产带来航空航天、信息化等领域增长提速；

（2）自主可控背景下，军工细分领域国产化推动爆发式增长；

（3）国企改革稳步推进，带动上市公司提质增效，质量显著改善；

3.重仓股估值分析：下面我们来分析下这只基金当前10大重仓股当前的估值情况，看看基金经理的选股风格是什么样的。从图中不难看出，截至12月2号，这10只重仓股的PE处于历史较低水平，可见目前的重仓股整体估值较低，在估值方面的安全边际较高。

看到这里，我们已经对这只基金当前的配置情况有了一定的了解。这只基金是高仓位运作模式，目前重点关注军工和先进制造赛道，持仓估值处于历史较低水平。

（二）基金经理的投资思路是什么样的？

基金经理是基金的掌舵人，所以测评基金肯定要了解基金经理的投资思路。

董超毕业于清华大学，2015年加入汇添富基金，在制造周期行业有着7年的研究经历。

董超比较注重研究产业的中长期发展趋势，因为制造业的投资机会和所处的时代背景、产业大趋势息息相关。在产业研究的基础上，他会基于制造业的共性特征，构建相对完整的产业图谱，寻找投资主题和产业内部的结构性机会。在具体筛选公司方面，他比较关注那些在产业链上占据了关键位置，已经形成明显护城河、对上下游有较强议价能力的公司，因为这类公司会伴随着产业发展创造出持续、确定的高增长。

总体来说，董超会采用自上而下的框架。宏观层面关注和经济大环境相关的资产类别，中观层面注意在不同的产业之间做横向比较，个股层面比较看重管理层的企业家精神，当然还有最基本的核心财务数据等。

这只基金在筛选组合成份股时会分为二个层次进行：

第一层次，企业竞争优势评估。通过深入的案头分析和实地调研，发现在经营中具有一个或多个方面的持续竞争优势（如公司治理优势、管理层优势、生产优势、市场优势、技术优势、政策性优势等）、管理出色且财务透明稳健的企业。

第二层次，估值精选。基于定性定量分析、动态静态指标相结合的原则，采用内在价值、相对价值、收购价值相结合的估值方法，选择股价没有充分反映价值的股票进行投资及组合管理。

因为这只基金董超才刚刚接手，所以没办法用它的收益率来评估基金经理的超额收益能力。董超管理时间最大的基金是汇添富逆向投资，下面我们以这只基金为例来进行分析。在他管理期间，汇添富逆向投资的收益率为54.08%，而同期沪深300涨幅为-5.80%，从中可以看出基金经理的超额收益能力非常显著。

（三）这只基金未来的潜力如何？

数据只能代表过去，那么这只基金未来的潜力又如何呢？我自己是比较看好这只基金的未来潜力的。

第一，我看好军工赛道，主要基于以下5个原因：

1.估值处于历史较低水平：最近军工行业持续回调，使得军工行业的整体估值再度进入底部区域，这意味着未来有望迎来估值修复。

2.公募仓位有进一步抬升空间：军工行业的基金仓位水平自2020年以来震荡提升，截至22Q2已经抬升至3.61%，超配比例抬升至1.27%。超配比例有限，仍有进一步抬升空间。

3.军工板块拥挤度已回到低位：军工板块拥挤度当前也已降至较低区间，拥挤度压力已显著释放。　

4.军工板块主力资金均已出现净流入拐点：主力资金的流入流出对于识别股价拐点具有一定的领先性，这将会对军工板块形成有力支撑。　

5.军工板块政策利好不断：在“实现建军一百年奋斗目标”、“加快建设世界一流军队”等目标的之一下，国防及军队现代化建设预计加快推进，国防科技、武器装备、航空航天等领域高景气有望长期持续。

第二，我相信基金经理的能力。董超长期业绩优秀、超额收益能力显著、投资框架较为完整，是一位值得信赖的基金经理。此外，我也非常认可他的投资理念，要积极寻找那些在产业链上占据了关键位置，已经形成明显护城河、对上下游有较强议价能力的公司，和这些公司一起成长。

在三季报中，董超也谈到了他看好军工行业投资方向：

1.航空航天及发动机产业链：航空航天景气度较高且可持续，航空发动机受益于航空产业扩张景气度持续性、稳定性最优。具体环节包括先进整机、发动机、锻件、高温合金材料等环节；

2.军工信息化：信息化行业受产业升级增长较快，同时受益于自主可控带来的国产化率提升。包括军工模拟芯片、数字芯片、FPGA、高端元器件等；

3.军工国企改革：预计国企改革仍会稳步推进，关注整体上市、激励机制改革等带来的经营改善机会。

以上就是关于这只基金的测评。如果你对这只基金感兴趣，我希望你可以认真看这篇文章。如果你有什么疑问，欢迎评论区交流。@天天精华君