#宝藏基测评#

对于军工板块，很多散户是比较热衷投资的，这可能与大家平常喜欢谈论大事有关，在这方面，村头的老大爷都能有不输于任何人的一套说辞；因为军事离大家的生活很遥远，宽泛的可能性给了大家极大发挥空间，每个人都能是正确的。但在投资上，军工行业的不确定性却会带来相反的结果，大部分散户成了被收割的韭菜；因为只能得到滞后的消息，所以散户玩不来军工板块。那么，机构就能玩转吗？今天就通过一只基金来看看，基金经理对军工板块有什么投资逻辑。

汇添富新睿精选混合是一直不带“军工”名字的主动型军工基金，但它也是最近随着新基金经理的加入才转行的。它成立于2016年12月，至今6年时间，也算是一只老基金了；目前总收益63%，年化收益只有8.5%，表现并不好。从基金类型上，它归属于混合型基金，但这已经是它的历史，在新基金经理董超8月底接手后，快速转型成了股票型基金。所以，选基金时不要被名字和类型所误导，要看看它的持仓和配置是不是一样的。

从历史收益也能看到，2019年之前它的收益是比较稳定的，属于波动不大、缓慢上涨的类型；它在这段时间里，它属于偏债型基金，持仓中的股票部分基本不超过20%，但这也让它的业绩表现很弱。到了2019年下半年，股市的牛市已经开始，不知是不是出于业绩的压力，它的操作风格开始激进起来，股票部分开始增加到30~70%，这让它的收益有了加多提升；但相应的，也经历了2021年一季度、今年上半年的两次大幅回撤，因为它正好在错误时点加大了股票仓位。

但这都已成历史，与它现在的业绩没有半毛钱关系了。2022年8月底，董超接手后，将94.7%的资金都加到了军工板块股票上，也就是跟着新基金经理重新启航了。这里老孟多说一点，投资基金后需要重点关注的一点，就是基金经理的变动，它会严重影响基金的风格。看董超的过往经历，毕业于清华大学工学本科、机械工程硕士；2015年加入汇添富基金后，做了7年分析师，一直专注于制造业，现在是汇添富制造周期组的组长。所以，在对制造行业研究上的功力还是比较足的。

要看基金经理的投资能力，要重点看他的投资逻辑，因为这关系到投资的确定性和管理定力。董超对军工行业的投资逻辑有这么几点：一是军费规划长期增长有较高计划性，军工需求增长已变成了相对中高速的长期增长；二是军行业由于特殊的技术、行政及供应链配套关系的壁垒，“内卷”压力最小；三是整体国产替代的趋势，军工是内循环产业，需求和供给都在国内，不会受全球贸易政策及经济周期影响。老孟看来，这三点是目前机构看好军工板块的一种长期性逻辑，也是10月份开始军工率先反弹的支撑点；但这种看法并没有消除掉军工不确定性和持续性的两大隐忧。

那么董超能不能带领汇添富新睿精选混合在军工板块上实现良好业绩呢？老孟找了一只他管理过两年的基金看了一下，董超在2020年6月底接手，总体业绩是大幅跑赢沪深300的，但这也要分两段看。它的超额业绩主要是2022年7月至2021年12月跑出来的，而今年以来的业绩和沪深300基金一样，上半年下跌时，它的回撤还更大。在汇添富逆向投资这只基金上，它的持仓也是分散在新能源和军工两个方向上，跟现在单押注军工行业有所不同。

对此，老孟的整体看法是，经过变动后的汇添富新睿精选，单押军工行业的方式胜算并不大，未来还是靠老天爷赏给军工风格才有饭吃，而这只能等。从基金经理之前的业绩看，基金收益波动是非常大的，控制回撤并不好，并不适合大部分普通基民。当然，这不是说投资军工板块不能赚钱，而是它的过大回撤和不确定性，超出了大多数人的承受能力和认知能力，在风险面前会很难再相信基金经理，一旦动摇就会导致“只挨打，吃不到肉”的结果。

#军工股行情能否持续爆发？#

$汇添富新睿精选混合A(OTCFUND001816)$$中航重机(SH600765)$$华夏军工安全混合C(OTCFUND013566)$