前言：且慢APP上的基金组合运行了1450天，完整穿越了2018年熊市、19及20年（即将）牛市，年化收益率逾30%，最大回撤18%-。

好几天没更新号了。所以，今天必须写一写。

过去两个交易日，市场的走势发生了微妙的变化。在广大乌合之众对泡沫的一片指责声音中，强势板块正在调整。

乌合之众！对，用的就是这个词。在证券投资这个市场上，官方名称是韭菜。曾几何时，你我都是乌合之众，也是韭菜，时常被诱导和利用。

本周，一位私募大佬要发产品，不知道是有意还是无意，前些日子，他谈到了：新车贵，打算减点仓。

这样的看法其实是很正常的。当任何一个板块的成分股出现集体大涨之后，其中的基本面并不好的公司，后续大概率会有估值或者市值回归。

但是，这一言论在他发产品之前，在市场上得到了发酵。估值高一定要减仓？如果是这样的话，苹果、亚马逊、特斯拉的股价至少要打个一折。

我们做基金组合的核心投资理念是：看大势，选赛道，择基金。从大势角度看问题——如果是潮流的东西，正常就该会得到高估值，会有泡沫。新车行情在路上，智能化题材显然方兴未艾。

但，无论如何，这两天，新车开始跌了。这也意味着，我们的基金组合的净值也将随之出现调整。

当然，这又是一次值得反思的事件。过去的经验和现在的经历似乎都告诉自己：应对类似这样的波动，正常会有两种策略：第一种，如果觉得有风险，可以第一时间卖。这应该是控制回撤的好方法。

这种策略的bug：就怕调整时间过短。比如一两天跌完，后续又是一轮浩浩荡荡的反弹行情。如果是这样的话，那就踏空了。第二种策略：拿着，甚至可以补一些。如果反弹之后，行情归来，那这种方法显然赚到了。但是，如果牛市终结，问题就足够大了。

想想在每一轮牛市或者结构性牛市终结的起初，参与者们的心态是极为乐观的。绝大部分人认为，前两天稍微调一调，后面还是会涨上来的。但是，后面的走势出乎了大家的预料。

对于新车行情。上周和一个私募朋友聊了下。他觉得有风险，就减了部分仓位。但是，到目前为止，晓资管的看法依旧乐观，还是觉得，市场上暂时没有主流的、确定性的机会能够替代新车。

新车最大的问题是涨多了。在舆论对于机构抱团的指责声中、在压力下，适当调整一下，其实也是很正常。作为风险控制的应对，晓资管或者谢照田基金组合这两天不会补新车。我们的心理预期是承受新车基金调整10%。　

新车调整10%，按照40%的仓位算，对晓资管基金组合净值的拖累幅度是4%。这点幅度，我们还是能承受的。在10个点后，没有主流主题机会接棒的话，我们就该果断把仓位提上去。　

这两天，汽车电子出现了反弹迹象，新车智能化的题材走势逐渐活跃。或许，这是未来新车题材走势的新方向。当然，汽车电子也是科技题材。待这轮市场调整告一段落后，它正常也会是基金组合配置的重点之一。

今天，看到了一只指数型的智能汽车基金表现向好。对此，个人的看法是，汽车智能化指数基金先行，算是探路吧。等涨了一波之后，主动管理型基金将纷至沓来。到最后，又是抱团行情。

最近网上都在讲机构抱团。个人认为，这是时代的主旋律。第一名在科研投入、政策、信贷、人才方面的优势领先第二名以及后面的队员越来越多。好公司的得到的溢价越来越多。

或许未来的行情变化方向会是：抱团，出现疯狂的溢价率——部分资金恐高出逃，溢价率收窄——抱团力量重新集结，接着再松动，再抱团。反反复复。

总之，好公司短期挺贵，后面可能还会更贵。但是一般的公司如果太贵，但后面的走势大概率会变得糟糕。大家得区别对待。