2023年一季度,宏观经济演绎疫情后修复行情,但修复低于市场预期,资金利率中枢抬升,债券市场整体先抑后扬,走势分化。1月春节期间消费、出行、服务等数据快速好转,市场对于经济修复信心较足,债券收益率震荡上行。2月处于数据真空期,票据利率处于相对高位,社融结构性改善,资金面波动加大,但高频数据显示经济修复低于市场预期,且银行理财购买力度上升,叠加当时信用债的信用利差处于较高水平,配置价值凸显,信用债收益率以下降为主,利率债维持震荡。3月两会定调的2023年经济增速目标略低于市场预期,同时1-2月份的宏观数据显示经济实际修复斜率仍偏弱,叠加3月份央行意外降准,资金紧张情绪较2月边际好转,债券市场整体走强。流动性方面,一季度央行公开市场操作以削峰填谷为主,受企业中长期贷款改善,以及金融市场融资规模上升影响,市场流动性整体收紧,资金利率中枢较2022年有所抬升。
组合在报告期间维持中等久期和杠杆,并根据行情变化调整久期和杠杆水平,组合表现整体较好。