在不少投资者的眼里，股市和债市很容易出现两极分化，股市强的时候债市就弱，股市弱的时候债市就强，这种现象也被称为“股债跷跷板”。

历史上“股债跷跷板”也并不是一直出现，也会有股债双赢或者双杀的时候，这些情况是怎么产生的呢？今天就带大家简单了解下两者的关系。

一、那些年，股市债市“相爱相杀”的历史

以10Y国债收益率和上证指数为代表，回顾2010年以来我国债市和股市的大致走势，可以发现“股债跷跷板”效应确实存在于特定时期，但是这一效应也并非始终稳定存在，股债双杀和股债双牛的时期也并不少见。

2010年至今的11年时间里上证指数与10年国债收益率走势近似一致的年份大致在4-4.5年左右；“股债跷跷板”效应较为明显的年份仅有2012-2015年中、2016年中-2017年初以及2021年中至今。

其他时点往往表现出其中一方走牛或走熊而另一方走平的态势，在2011年下半年、2016年中、2018年初等时期更是出现二者相向而行的情况，即出现股债双杀或股债双牛。

二、“股债跷跷板”现象是如何出现的？

有不少观点认为，之所以会出现“股债跷跷板”现象，主要原因还是在宏观经济、企业营收等基本面上发生了变化。

基本面改善会推动企业盈利改善，对于股票来说，即使估值不变，基本面的改善也会推动股价上涨。而此时大概率会出现，企业融资需求提升，政策为了防止经济过热而收紧货币，从而推升利率水平，债券价格下跌。相反，如果基本面恶化，则股市和债市呈现相反的结果。

另外，流动性对股市和债市也具有较强的影响力，流动性宽松或收紧驱动资产价格上涨或下跌。股市和债市分属于不同层级的流动性，所以股债之间流动性松紧不同也会导致出现“股债跷跷板”现象。

就当前的经济情况来看，地产投资加速下行导致投资整体回落，消费、制造业投资、出口表现较好，基建偏弱且大体持平。

目前的股市板块轮动较快，债市表现较弱，一般投资者可能对市场的把控较弱，可以关注一些“固收+”类基金。

由于固收+基金没有一个固定的股债投资比例，只有一个大致的分配比例，所以灵活性更高。在股市行情较好的时候，优秀的固收+基金可以适当提高股票投资的比例，从而提高基金的收益。而在股市行情不好的时候，又可以减少股票投资的比例，增加固收类资产的投资，提高基金的稳定性。

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（来源：工银瑞信基金的财富号 2021-11-29 14:47） [点击查看原文]