周二，上证指数微幅收涨，11月平静收官。

刚刚过去的11月，在军工、通信及有色金属等板块带领下，大盘维持强势整理。尤其是月末在海外市场受变异毒株影响大跌之际，咱大A走出独立行情，最终录得月涨幅0.47%。从3月开始，大盘围绕3500点上下震荡徘徊已达8个月。

2021年最后一个月，大盘会在充分蓄势后惊天一怒创下年内新高么？崭新到来的12月，哪些板块隐藏着投资机会呢？今天老司基就来聊聊这个话题。

11月行情回顾

回顾下11月行情，尽管A股市场震荡行情不止，但也有大事发生。

11月15日，备受瞩目的北交所火爆开市，10只新股当天均翻倍，最高涨幅5倍。随后，8只北交所主题基金彻底卖爆了！8只产品共限额40亿，半天抢光，吸金超250亿，最低配售比例仅7%。

大盘虽然波澜不惊，但多个热点板块在11月接棒表现，研究机构预测的跨年行情似有启动之势。要说11月市场最靓的仔，非军工板块莫属。中证军工指数月度大涨13%，周二再次创下上轮牛市2015年6月以来的6年多新高！

从主流宽基指数来看，11月涨多跌少，科创50指数月涨幅最大，达到5.7%。创业板指表现也不错，11月大涨4.33%。蓝筹风格的上证50和沪深300表现不佳，均出现下跌，跌幅分别为3.12%和1.56%。港股市场11月成为调整重灾区，恒生指数和恒生中国企业两大指数月跌幅均超过6%，年内跌幅进一步扩大到两位数以上。

主流宽基指数11月涨跌幅一览

从行业板块来看，申万28个一级行业板块共有19个板块出现上涨，仅有9个板块下跌。涨幅最大的三个板块分别为国防军工、通信和有色金属板块，月度涨幅分别达到12.98%、11.29%和8.84%。另外，电子、计算机板块月度涨幅均超过7%，位居涨幅榜前列。月度跌幅最大的三个板块分别为休闲服务、采掘和银行，月度跌幅分别为16.62%、4.82%和4.23%。

12月有何期待？

最近，受变异病毒Omicron影响，全球金融市场出现震荡，但不少机构对A股后市比较乐观。业内预期，其对A股冲击类似于“黑天鹅”事件，边际影响逐步趋弱，国内市场更加遵循内生逻辑。短期对市场情绪有冲击，但也会带来布局跨年蓝筹行情的良机。

最近两年的12月，A股和港股均出现大涨。去年底，上证指数在11月大涨基础上，12月再接再厉，一举创下年内新高。今年能否复制完美的翘尾行情呢？值得我们期待。

最近10年A股和港股12月份涨跌情况统计

数据显示，最近10年来， A股和港股12月上涨概率没有明显倾向，均为50%。从平均涨跌幅来看，最近10年，A股表现稍好一些，平均月涨幅为2.76%。其中，最大涨幅发生在2012年和2014年12月，涨幅分别为14.6%和20.57%。这两年，均是以银行、券商为代表的金融股出现暴涨。看来，年底金融股的躁动还是有迹可循。港股市场最大涨幅发生在2019年12月，月涨幅为7%。

哪些板块能爆发？

老司基拉了一下最近6年（2015年-2020年）申万28个一级行业的月度涨跌幅情况，表现最好的前三大行业如下。

2020年12月最好前三：休闲服务（24.98%）、电气设备（19.94%）和食品饮料（17.99%）；

2019年12月最好前三：有色金属（15.25%）、建筑材料（14.38%）和传媒（11.8%）；

2018年12月最好前三：通信（1.65%）、休闲服务（0.06%）和食品饮料（-0.02%）；

2017年12月最好前三：食品饮料（10.08%）、家用电器（3.93%）和医药生物（2.76%）；

2016年12月无一板块上涨，商业贸易、化工和钢铁比较抗跌；

2015年12月最好前三：房地产（13.84%）、休闲服务（13.16%）和家用电器（10.96%）。

最近6年行业板块12月涨跌情况统计

综合来看，老司基个人认为以下两大方向12月最值得关注：

一是，以券商为代表的大金融板块

2021年坚守券商板块的小伙伴，是比较煎熬的。眼瞅着其他板块都轮番表现，但业绩超好、估值便宜的券商就是不涨，你跟谁说理去。

目前，券商指数年内跌幅超10%，远远弱于同期大盘表现。板块中，有多达15只券商股年内跌幅超30%；中银证券、中泰证券、华鑫股份和国联证券等个股年内跌幅更是超过40%。

自7月底起，券商有过有一波20%脉冲行情，但好景不长，9月中旬又迎来了向下拐点，基本把涨幅抹平，过山车坐得酸爽。

券商业绩好，是不争的事实。例如，证券行业在申万二级104个行业里面2019年营收增速排第4名，2020年排名第6名；2021年前三季度也不错，行业营收增速达29%，归母净利润增速达26%。券商业绩一直很优秀，但股价却迟迟没动。

从两市成交量来看，国庆长假前，A股两市成交额有过一轮连续49天成交额过万亿，超过2015年大牛市，刷新历史最长记录；长假后，继续万亿成交，截至11月30日，又已经连续28天成交破万亿。市场成交持续活跃，最为受益的券商板块没有理由不爆发。

券商板块自去年7月初爆发过以后，调整至今已经1年半时间。从估值来看，当前券商板块市净率1.7倍，位于近5年来的30%分位，许多龙头券商PB仅1倍出头，券商板块的估值与其业绩存在明显错配。

从长期逻辑来看，房住不炒背景下，居民财富入市趋势不改，财富管理新浪潮已至。从这个角度看，券商已经是成长股，而不是明显的周期股，投资逻辑在改变。

老司基认为，券商板块的经营和盈利呈现稳健增长态势，估值上也有吸引力，而且是居民财富大搬家背景下的主要受益板块，当前券商板块中长期配置价值还是非常突出的。至于短期涨与不涨，已经不那么重要了。

此外，从配置性价比来看，低估值的大金融板块一直是北向资金青睐的品种。随着更多外资进场，大金融板块有望在跨年行情中获得超额收益。

相关基金包括：512880国泰中证全指证券公司ETF、512000华宝中证全指证券ETF，这两只基金规模大，流动性高，场内交易优选；场外定投，可以选择161720招商中证证券公司指数、004070南方中证证券公司ETF联接C、000950易方达沪深300非银ETF联接A、001552天弘中证证券保险A和020021国泰上证180金融ETF联接等。

二是，以医药为代表的抗疫板块

时近岁末，疫情再度来袭，此轮变异病毒风险仍需动态观察。作为应对，我们需要配置能够规避这些风险、同时保持自身稳健增长的板块。其中，医药板块值得特别关注。

今年医药板块表现不佳，和集采扩大化有一定关系，但不是最重要的因素。行业比较优势下降和自身估值水平较高可能是更重要的因素。从当前阶段看，医药行业的投资价值正在显现。长期来看，老龄化和科技进步是非常坚实的两个底层逻辑。从中短期看，今年医药行业消化了一年的估值，各种对政策的担忧和悲观预期假设其实在股价里也都有了反应。

从行业估值看，当前医药板块的PE大约37倍，处于47%的历史百分位，当前行业估值水平适中，投资性价比较好。而从过去两年的市场表现看，每次疫情反复，医药板块都会蹦跶一阵。

相关基金包括：512170华宝中证医疗ETF、159992银华中证创业药产业ETF、512290国泰中证生物医药ETF、161726招商国证生物医药指数A和003096中欧医疗健康混合C、001717工银前沿医疗股票A、004851广发医疗保健股票A、004075交银医药创新股票A等。

时间走得太快，转眼又是一年。

布局跨年行情，静待春暖花开。