9月投资回顾

9 月 A 股和港股在美联储加息预期强化所致的汇率快速贬值、美股持续羸弱下跌等影响下大幅收跌，市场交投情绪明显萎靡。上证指数跌幅为5.55%，创业板指本月下跌10.95%，万得全A下跌7.57%，恒生指数下跌13.69%。风格上延续了上个月大盘价值的相对优势。从行业表现来看，9月份31个申万一级行业仅煤炭表现坚挺，而传媒、电子与电力设备行业表现垫底。国庆假期期间情况有所好转，海外股市基本都实现小幅收涨，但同时也看到市场波动剧烈，前后半周大起大落，经济数据、美联储加息预期以及俄乌局势的变化所带来的种种不确定性使得全球资本市场市场风险偏好依然较低。（数据来源：Wind，2022.9.1-2022.9.30）

基金布局

银华沪港深基金9月结合中报数据对重点行业和个股进行了重新梳理，一方面在能源革命的大趋势下寻找了一些我们认为性价比比较高的品种，另一方面，关注了一些长期来看部分具有极强竞争优势，股价已经充分反应当下低迷的景气度的优质公司，尤其是长期成长空间较大，本轮股价调整较多的行业和公司。

市场观点

时间行至2022年的最后一个季度，复盘来看，我们经历了或者说正在经历着这一代基金经理职业生涯中种种“从未见过的大事件”，长期的全球疫情蔓延、几十年不遇的高通胀与利率上行，不断升级的军事冲突等等......面对如此复杂多变的形势，如何对股票这类长久期资产的价值做出判断变得越来越困难，这是当下市场成交持续低迷的原因，但也是所有资产管理从业者的必答题。

有感于此，笔者在国庆假期进行了三类书籍文件的大量阅读，一类是国内外优秀投资大师们对权益投资的总结分享；一类是重大历史时期的纪实文学；一类是上市公司年报季报。九天高强度阅读之后的感悟，是福兮祸所伏，祸兮福所倚；是塞翁失马、焉知非福；是失之东隅，收之桑榆；是仰望天空、脚踏实地。历史滚滚洪流有其主旋律亦不断有意外插曲，非普通人力所能阻挡和改变，但权益投资者这个职业的好处是，我们永远可以有选择。可以在祸福相伴的复杂现实面前选择相对受益，或受损较小的持仓；可以选择在市场低迷的时候拿到平时不可能得到的便宜筹码。而做出大概率正确的选择，离不开踏实勤奋，不断求真地对企业价值进行研究。最近两三年AH两地上市了大量公司，他们所从事的业务大部分属于是顺应中国经济转型升级方向的朝阳行业，笔者认为当下对这部分公司中的优质企业进行甄别研究是十分有价值和意义的，这里面或酝酿着下一阶段市场上行的主要驱动力。

投资思路

我们的思路没有太大变化，一方面继续在能源革命的大趋势下寻找我们认为性价比比较高的品种进行配置，另一方面，更多关注长期来看部分具有极强竞争优势，股价已经充分反应当下低迷的景气度的优质公司，尤其会在长期成长空间较大，本轮股价调整较多的行业和公司中寻找优质标的。

周晶履历:中山大学金融学硕士，曾就职于银华基金、中欧基金。2018年8月再次加入银华基金，曾担任银华和谐基金经理，现管理基金如下：银华沪港深股票A（2018.12.27起）、银华道琼斯88（2018.11.12起）、银华沪港深股票C（2021.12.17起）、银华积极精选混合（2022.9.29起）。

温馨提示：

投资有风险，投资需谨慎。基金是一种长期投资工具，其主要功能是分散投资，降低投资单一证券所带来的个别风险。基金不同于银行储蓄等能够提供固定收益预期的金融工具，当您购买基金产品时，既可能按持有份额分享基金投资所产生的收益，也可能承担基金投资所带来的损失。

您在做出投资决策之前，请仔细阅读基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要等产品法律文件和本风险揭示书，充分认识本基金的风险收益特征和产品特性，认真考虑本基金存在的各项风险因素，并根据自身的投资目的、投资期限、投资经验、资产状况等因素充分考虑自身的风险承受能力，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，理性判断并谨慎做出投资决策。

根据有关法律法规，银华基金管理股份有限公司做出如下风险揭示：

一、依据投资对象的不同,基金分为股票基金、混合基金、债券基金、货币市场基金、基金中基金、商品基金等不同类型，您投资不同类型的基金将获得不同的收益预期，也将承担不同程度的风险。一般来说，基金的收益预期越高，您承担的风险也越大。

二、基金在投资运作过程中可能面临各种风险，既包括市场风险，也包括基金自身的管理风险、技术风险和合规风险等。巨额赎回风险是开放式基金所特有的一种风险，即当单个开放日基金的净赎回申请超过基金总份额的一定比例（开放式基金为百分之十，定期开放基金为百分之二十，中国证监会规定的特殊产品除外）时，您将可能无法及时赎回申请的全部基金份额，或您赎回的款项可能延缓支付。

三、您应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资者进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式，但并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资者获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

四、特殊类型产品风险揭示：

本基金投资相关股票市场交易互联互通机制试点允许买卖的规定范围内的香港联合交易所上市的股票（以下简称“港股通标的股票”）的，会面临港股通机制下因投资环境、投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，包括港股市场股价波动较大的风险（港股市场实行T+0回转交易，且对个股不设涨跌幅限制，港股股价可能表现出比A股更为剧烈的股价波动）、汇率风险（汇率波动可能对基金的投资收益造成损失）、港股通机制下交易日不连贯可能带来的风险（在内地开市香港休市的情形下，港股通不能正常交易，港股不能及时卖出，可能带来一定的流动性风险）等。

基金名称仅表明基金可以通过港股通机制投资港股，基金资产对港股标的投资比例会根据市场情况、投资策略等发生较大的调整，存在不对港股进行投资的可能。

五、基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证本基金一定盈利，也不保证最低收益。本基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成对本基金业绩表现的保证。银华基金管理股份有限公司提醒您基金投资的“买者自负”原则，在做出投资决策后，基金运营状况与基金净值变化引致的投资风险，由您自行负担。基金管理人、基金托管人、基金销售机构及相关机构不对基金投资收益做出任何承诺或保证。

六、本基金由银华基金管理股份有限公司依照有关法律法规及约定申请募集，并经中国证券监督管理委员会（以下简称“中国证监会”）许可注册。本基金的基金合同、基金招募说明书和基金产品资料概要已通过中国证监会基金电子披露网http://eid.csrc.gov.cn/fund和基金管理人网站www.yhfund.com.cn进行了公开披露。中国证监会对本基金的注册，并不表明其对本基金的投资价值、市场前景和收益作出实质性判断或保证，也不表明投资于本基金没有风险。