欢迎大家关注“新华基金”财富号，我们关心您关心的每一个投资理财问题，今天为大家邀请的嘉宾是新华基金王丹基金经理，下面就来看看今天的Q&A吧：

固收 产品如何控制好回撤，提升持有人体验？

投资策略上有哪些调整？

今年可转债和利率债的投资机会？

热衷投资的你是否常常产生这些问题，

有请第二十三期答疑老师，新华基金固收投资部基金经理王丹

Q1

今年来被誉为稳健类产品的“固收 ”

也出现较大波动，您如何控制好回撤，

提升持有人体验？

答：今年以来，A股市场跌幅较大，截至4月30日，沪深300、中证500和创业板跌幅分别为-18.7%、-23.5%和-30.2%，导致固收 产品出现了较大的回撤，如图表1所示，2018年至去年末，30%的含权二级债基能够将最大回撤控制在-3%以内，50%的产品最大回撤都在-5%以内，但是今年3月份以后，仅有11%的产品能够最大回撤在-3%以内，4月份以后仅有9%的产品能够将最大回撤控制在-3%以内，这9%的产品中54%是属于股票仓位常年低于5%的低权益仓位基金。

从二级债基的最大回撤中位数来看，由去年末的-4%扩大至今年3月末的-7%，一季度最大回撤中位数扩大幅度为311BP，4月份A股再次暴跌后，最大回撤中位数扩大至-8.7%，较3月末扩大了153BP。

我的定位稳健且兼具一定弹性的产品-新华增怡最大回撤虽然较去年有所扩大（去年最大回撤仅为-2.01%），但是整体回撤扩张幅度低于二级债基中位数，而定位稳健的新华增盈回报一季度最大回撤为-2.68%，4月份后最大回撤扩大70BP至-3.37%，其最大回撤今年以来位于含权二级债基的前25%分位，整体来看，两只产品回撤总体低于含权二级债基中位数，原因有三方面：1）如图表3和图表4所示，一季度两只产品大幅降低含权资产的仓位；2）含权资产结构优化-转债仓位高于股票仓位；3）股票仓位以高股息 景气行业哑铃组合为主。

Q2

针对当下国内宏观市场环境，

您的“固收 ”产品在投资策略上

有哪些调整？

答：我的固收 产品策略如下图所示，去年四季度开始，以代表作品新华增怡为例， 其股票部分配置结构调整为景气行业 高股息，并且一季度开始随着市场的调整仓位灵活管理。

Q3

“固收 ”产品十分考验基金经理的

多元资产配置能力，能否分析一下

今年可转债和利率债的投资机会？

答：今年以来，可转债表现好于A股市场，体现出可转债在熊市中债底的保护，与此同时，估值也出现一定的回升，目前可转债有426只，涵盖所有中信一级行业，因此转债并不能一概而论，择券更为重要。利率债来看，经济基本面偏弱，地产和基建难见上行大周期，PPI下行，实体融资成本仍然较高，通胀压力不大的情况下，央行重心倾向于降低实体融资成本，利率中期震荡向下，利率债仍然有机会。

今天的答疑小课堂就到这里，

满满干货与您分享。

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风险提示及免责声明

本基金管理人本着勤勉尽责的原则管理基金，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。投资有风险，基金的过往业绩并不预示其未来表现，基金管理人管理的其他基金的业绩并不构成基金业绩表现的保证。请在投资前仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》和《产品资料概要》。市场有风险，基金亦有风险，投资需谨慎。本公司充分重视投资者教育工作，以保障投资者利益为己任，特此提醒广大投资者正确认识投资基金所存在的风险，慎重考虑、谨慎决策，选择与自身风险承受能力相匹配的产品。本报告中的信息均来源于公开资料及合法获得的相关内部外部报告资料，本公司对这些信息的准确性及完整性不作任何保证，不保证其中的信息已做最新变更，也不保证相关的分析不会发生任何变更。报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断。投资者不应将本报告为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。报告中的内容和意见仅供参考，在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。

数据来源：基金定期报告，wind

产品类型：新华增怡债券属于开放式债券基金

备注：自2021年1月8日起，除了新华纯债添利，新华增怡投资范围增加存托凭证。

基金经理变更：

新华增怡A/C：2013-12-04~2015-04-15桂跃强 于泽雨 ，2015-04-15~2021-02-02 于泽雨，2021-02-02~2021-02-19于泽雨 王丹 ，2021-02-19~至今 王丹；

新华增怡E: 2021-09-24~至今 王丹；

历史业绩：自2017年度至2021年度的完整年度业绩/业绩比较基准增长率分别为（%）：

新华增怡A：7.27/-5.48，-2.32/1.51，9.51/4.53，-0.86/2.62，17.89/1.50；

新华增怡C：7.03/-5.48，-2.71/1.51，9.08/4.53，-1.26/2.62，17.40/1.50.