聊一聊投资风格有些特别、长期业绩不错但名气不太大的卢玉珊女士吧。
卢玉珊，2008年7月加入南方基金历任研究部研究员、高级研究员，负责纺织服装、商贸零售行业研究，2015年12月30日开始管理南方安心保本混合并由此开启基金经理生涯，目前管理着由南方安心保本混合到期转型而来的南方核心竞争混合、南方改革机遇、南方君选混合等7只混合基金，合计在管规模28.94亿元。
从她的代表作南方核心竞争混合来看，自2019年1月9日转型至今累计收益率100.19%、年化收益率17.91%、年化波动率13.99%、最大回撤16.97%、年化夏普1.17，相较同期同类基金而言，累计收益表现较领先，风控表现出色，风险调整后收益较好，同时，除转型首年收益表现偏中下之外，其余年份收益表现目前为止都较良好。
卢玉珊在南方核心竞争混合上表现出较强风控，一部分主因是基金整体的股票仓位不算高，基金转型以来平均股票仓位只有62.83%，股票仓位最高时也只不过75.66%，股债配置结构上相对稳健。
同时，卢玉珊奉行股票仓位动态管理策略，在她认为市场风险较高的时期，她会主动降仓以减轻净值回撤压力。从调仓节奏来看，在控制回撤风险层面，她的调仓起到了一些积极作用。
在行业企业配置上，卢玉珊是一位涉猎较广，同时较看重成长性与景气变化，且对估值风险较为谨慎的基金经理。
卢玉珊的行业配置均衡性、分散性可以说比较强的，其持有的第一大行业配置权重难得超过20%，同一时期对一众行业均有相对均衡的配置，过往涉猎的行业跨度也较大。
不过从整体上看，她对成长性相对更好的行业更为偏好，也会根据行业景气变化与估值性价比调整持仓方向，同时，她对食品饮料、医药生物这类周期性相对弱一些的行业关注度较高，总体上其行业配置能力还不错。
在个股层面，她偏好于行业内竞争力领先、资本回报率高的优质大型、大中型企业。
前面提到卢玉珊的投资风格有一些特别，正是体现在个股层面。
她的个股持仓集中度常常都很低，有时甚至低到让本人感到有些惊讶，毕竟她是一位主观投资经理并且管理规模并不算太大。
以其代表作南方核心竞争混合为例，基金自转型以来剔除转型首个季度之外，前10大重仓股持有市值占股票投资市值比高时不过接近50%，低时只有16.45%，平日里仅20%、30%左右的情形也很多见，整体持股集中度远低于基于主观投资的主动权益基金均值，有时持股集中度低得似乎恨不得与量化选股基金看齐。
通常量化选股基金持股集中度低，主要目的是以投资宽度来弥补研究深度的不足，力求通过合理的广撒网来提高组合的整体胜率。
而基于主观投资的主动权益基金的前10大持股市值占股票市值比，集中度低一些的多见30%、40%左右，高一些的会达到70%、80%左右。
相较之下，卢玉珊的持股分散度确实较高。
其中原因，一方面是因为她的行业配置本身较分散，另一方面或许是她因为有意通过这样的方式控制选股层面的风险。
但不得不说，有时持股分散度太高，如果没有充分借力量化工具的帮助，那对基金经理的精力会是挺大的挑战。
当然目前在业绩表现上倒看不出这一层问题，最后也希望卢经理能继续保持好的业绩记录。
