今年以来债券市场在资产荒的背景下表现强劲，当前10年期国债收益率下探到2.2%以下，30年期国债收益率更是跌破2.4%。利率中枢的持续下移，债基持有规模的走高，就像火热的盛夏，同步牵引着“养基收蛋人”火热的心。

但最近，收蛋人似乎有些坐不住了。自8月7日创下新高后，中债-综合财富（总值）指数接连数日调整，中长端回调较为显著，信用债补跌，单日调整幅度扩大，部分债基“碎蛋”较多，不禁让人心头泛起一阵秋意。

想必目前收蛋人的心态是微妙的，既担心债市已经涨过头，又怀抱“资产荒逻辑不改，债市不止”的想法，感觉自己莫名其妙卷入了资本市场“play中的一环”。

这3个问题或许都萦绕在收蛋人心里：

01 当前支撑债市的基本面是否反转？

长期来看，对于债券市场仍然值得保持乐观：

首先，基本面决定趋势。近期国内经济数据反映基本面或仍对债市有支撑，在“稳增长”仍是主基调、财政政策和货币政策保持积极的情况下，小幅事件性扰动、短期资金面摩擦等影响几乎不改大的逻辑方向。

其次，“资产荒”背景未见有变。从银行理财、公募基金、保险和银行等主要债市机构投资者的配置情况来看，机构欠配的格局或仍将延续；从供给端角度，利率债增量、节奏较为明确，信用市场延续收缩，市场供需结构相对合理。

再者，市场预期美联储降息在即，我国政策利率或仍有下调空间，不排除央行再次降息的可能。

短期来看，央行对长期国债利率的风险提示，是为了遏制羊群效应导致长期国债利率单边下行可能潜藏的系统性风险，并未设置长期国债利率区间。未来利率下行仍有空间，但更应以合理的节奏进行、适时降温和调控，“收蛋”还需保持耐心。

02 倒车接人？调整即是窗口？

如果基本面未变，是否意味着债市“倒车接人”？

当前债市波动的导火索，主要是脆弱的市场情绪引起的止盈挤兑、短期流动性问题，在当下低利率水平、紧平衡的状态下，债市出现波动在所难免。

但放眼过去，短期扰动亦不改长期“画线”走势。因为债券属于“生息资产”，其收益的主要来源源自债券的票息收益，有望一定程度对冲利率风险。

03债基还值得投资吗？

“碎了几个蛋”并不代表“这篮子蛋都坏了”，同理，无论行情“颠簸几何”，债基依然有其投资价值。

过去10年，相较于股市的大起大落，债市表现更为缓和，而纯债型基金指数也未出现过年度级别的亏损，不失为投资组合中的“压舱石”。

究其原因：

一方面，债基的基金经理通常具备深厚的市场洞察力，能够较为精准地把握市场的资金流向、分析宏观经济指标和预判政策动向，并据此执行买卖策略力争实现利润最大化。

 另一方面，尽管短期内债券基金的净值可能会因为市场波动而出现暂时的下降甚至亏损，但只要投资的债券并未违约或“暴雷”，随着债券的陆续到期和本息的回收，因市场波动导致的净值下降最终有望得到修复。

真净值时代，刚兑已不复存在，市场上不再有所谓“只赚不赔”的投资法宝。但在多元化资产配置的精彩画卷中，债券基金仍然是浓墨重彩的一笔，值得投资者深入分析、审慎规划、长线布局，静候时间的玫瑰。

收蛋人呀，曙光在望，期待你们抱“蛋”而归。

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