今年以来,海外局势变化较大,俄乌冲突、美联储加息不断的冲击着全球经济和全球资本市场;国内经济形势受疫情、房地产等因素影响也存在一定压力,A股市场在国内外各方面影响下,出现了较大幅度的波动。
7月以来,A股权益市场对于国内外形势的担忧程度快速提升,到9月市场出现加速调整的现象,并在10月国庆节后的第一个交易日跌破3000点,信心跌入谷底。而同期债券市场,受益于央行MLF降息等经济刺激政策和资金避险需求提升,今年以来表现出了较为强劲的走势。
本基金自7月变更基金经理后,逐渐开始采用一套基于“全球政治经济研究框架”的自上而下投资体系。债券投资方面增加低风险利率债的投资,逐渐减持原有持仓券;权益投资方面以高业绩确定性、高分红、高现金流为主要投资方面,重点选择了“煤炭、绿电”等两大板块。
我们注意到,俄乌冲突爆发以后,随着乌克兰逐渐获得欧美军事力量的支持,其战争规模、战争强度是持续下降的,战火从原来整个乌克兰地区逐渐聚焦到俄乌交界的“卢甘斯克、顿涅茨克、扎波罗热、赫尔松”四个州。我们判断,俄乌冲突或许会发展为一种长期战争,但目前局势下不太可能升级为更剧烈的,或直接进入“核”模式,大概率还是会逐渐走向地区级别的小规模拉锯战。
但是俄乌冲突,将全世界带入到了一种新的思维范式下。地缘政治冲突加速了“去全球化”进程,更多的国家开始考虑“内循环模式”,比如欧盟会更多的考虑自身制造产业链的安全,美国会更多的考虑科技保护。
权益方面,我们认为3000点已经充分反映了市场的悲观预期,而展望未来,俄乌冲突很可能会得到明显的缓和,同时二战以来,全球经历了广泛而深入的“全球化”合作,各主要国家互相依赖、共同发展,短期也很难完全拆离。因此,我们认为四季度,随着国家政策的有力推进、国内经济的稳定发展,权益市场有望迎来新一轮的上涨;在此期间,我们希望能够牢牢抓住“行业景气度高、业绩确定性强”的行业和个股,主要是煤炭、绿电等,希望本基金能够最大可能的分享市场上涨带来的收益。
债券方面,本产品将继续增加低风险利率债的投资,同时考虑今年以来债券市场的表现,市场目前整体利率水平较低、也较为扁平化,因此四季度债券策略会相对保守一些,倾向于采用较短久期、较低杠杆的方式实现投资收益目标。