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发表于 2020-08-06 06:48:37 股吧网页版
分级基金最后的机会和风险

最近在央行宣布资管新规的过渡期延长至2021年年底的基础上,证监会再次强调公募分级产品的期限维持到2020年年底不变,那么,还有5个月不到的时间,分级基金还有那些最后的机会和风险呢? 

目前现存公募分级基金102只,大部分已经限制场内申购、拆分。以昨天的成交额为例,分级A成交额超过1000万的只有4只基金,超过100万的也只有12只。分级B稍好,成交金额超过1000万的有16只,超过100万的有39只,大部分分级基金的成交都是非常稀少。 

分级A原来的设计都是永续的,改成今年年底到期转型后,年化收益率大大提高,以成交额比较大的创业板A为例,最新的价格是0.991元,净值是1.0060元,折价率是1.49%,这只分级A的利息是每年5%,如果是永续的,那么它的收益率是5.076%,如果是今年年底到期,那么它的收益率一下子提高到8.80%,增加了近3.8%


在所有的分级A中,因为期限从永续到今年年底到期,最有吸引力的是深成指A150022),这只分级A虽然也是每年有4.5%的利息,但它的规则和普通的分级A有很大的不同,它是没有上下折的,而且如果分级B的净值下跌到0.1以下,那么深成指AB一起承担涨跌,也就是说变成了一只深成指基金了,但如果深成指再上涨,当深成指B的净值超过了0.1,但深成指A还没有回到每年4.5%的线性增长时,那么这个时候深成指的母基金的所有增长全部补给了深成指A,所以你会看到在今年3月到6月份,深成指在上涨,但深成指B的净值几乎不动,而深成指A的净值涨的特别快,就是这个原因。

我们再来仔细看看深成指A,昨天的成交金额时4115万,在分级A中算是非常大的成交额了,它的利息是每年4.5%,目前的现价是1.027元,净值是1.0808元,折价率有4.98%,如果是永续的,那么对应的年化收益率是4.756%,但如果今年年底到期,那么年化收益率一下子提高到了惊人的17.38% 

如果是这样的收益率,即使在牛市还是相当吸引人的。只不过肯定不是100%了,这样的收益率有几个风险: 

首先,这个基金是目前规模最大的分级基金,要在年底前完成转型有相当的难度。如果作为特例延长,那么这个17.38%的年化收益率就得不到,甚至明确了作为个案延期后深成指A短期还可能出现下跌。 

其次,还是存在着深成指B的净值跌破0.1的可能,虽然这种概率非常小,如果深成指B的净值要跌破0.1,那么相当于深成指在不到5个月里大跌18.6%,这种可能性不是没有,只不过概率是非常小的。再说即使跌破0.1,也只不过深成指AB一样承担深成指的涨跌。 

第三如果在年底转型成LOF,那么深成指A按照其净值转换成母基金,母基金卖出还要承担成本和风险,如果转成普通的基金,那么赎回的成本更大一些。


即使有这些风险,深成指A依然值得在分级基金最后的路上相伴一程。我自己买了不到1%的份额打算持有到期。 

在分级B上,确定性强的机会基本没有了,不像前两个月,医药800B和健康B这两只医药B当时的折价在12%左右,当时介入获得了丰厚的戴维斯双击的收益,现在这两只医药B和很多其他医药B一样都是溢价的基金了,相对来说风险大于机会。在分级B上反倒是要提醒的是风险:像生物药B150272),溢价高达192.81%,到年底转型后意味着有巨大的亏损,跌的再多,溢价的分级B依然隐藏着巨大的风险,千万不要因为跌的多去抄底。另外像高铁B级(150294)、E金融B150318)、信息安B150310)、生物B150258),分别溢价了81%56%不等,风险巨大。 

那是不是说分级B的溢价风险大,分级A就没有风险呢?不是这样的,如果分级A有高溢价,一样有巨大的风险,只不过现在的分级A基本上没有溢价的而已。再重复一遍口诀:不管上折还是下折或者到期,不管是分级A还是分级B,溢价越大风险越大,折价越大机会越大。 

即使这样,我还是打算陪着深成指A走到终点。忘了说一个事情:买入分级A需要30万以上资产而且要到现场营业部去开通权限。

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