前几天，顶级投行摩根大通在4天里发了三篇关于美股未来看法的报告，分别是看多，中性和看空。

Emm，反正不管未来怎么走，这三篇报告总有一款适合你~

看看我大A，这几天波动率起来了。

尤其是刚经过巨幅的回调，今天日内的走势也是时上时下，投资者的心啊，更慌了，加仓还是跑路，这是一个问题……

不管是机构还是个人投资者，凡是来投资的，大约都有着一颗想要战胜市场的心，谁不想当下一个股神呢。

可惜，市场不是数学公式，没有明确的解，永远有着不确定性，投资的圣杯这么多年也没见谁真的找到。

当然啦，如果说市场中还存在免费的午餐的话，那就是资产配置了，这句话的源头还是来自于诺贝尔经济学奖获得者哈里马科维茨。

资产配置，更通俗的说法就是鸡蛋不要放在同一个篮子里。

1952年，马科维茨在金融类的顶级期刊Journal of Finance中发表了一篇名为《资产组合选择——投资的有效分散化》的文章，在这里用数学公式优雅的证明了为什么不要把鸡蛋放在同一个篮子里。

这篇论文标志着现代投资理论的诞生，他的研究也被誉为了“华尔街的第一次革命”，而当时的马科维茨才仅仅25岁。

再想想自己的25岁都干了些什么，真是心塞。

不会写代码的经济学家不是一个好的诺贝尔奖获得者，是的，你没有看错，马科维茨在60年代初在兰德公司还参与了程序语言SIMSCRIPT的开发工作……

大佬不愧是大佬，还是接着说一说大佬提出的资产配置模型——均值方差模型。

这个可以算是所有金融学科的必学模型了。

投资嘛，一是关心收益二是关心风险，在模型中，用资产的历史平均回报率代表着收益，而用波动率代表着风险。

那如何降低波动呢？答案就是配置一些相关性较低的资产了。

模型中用到了协方差矩阵，协方差矩阵中不仅包含了资产本身的波动情况，还把不同资产间的相关性也考虑了进去。

举个最简单的栗子：假如只有AB两家上市公司，他们的股价都受到天气的影响。

如果一年中下雨和不下雨的概率是55开，那么不管是持有A还是B，一年的总盈利是一样的，都是一半的时间每天亏0.5%，而另一半的时间每天赚1%。

但是呢，由于AB两个公司的表现完全是负相关的，那我就AB公司各投一半，这样不管天气如何，我都能稳定的赚0.25%。

虽然一年下来的总盈利不变，但是我每天的收益变稳定了，波动率降下来了，这就是资产配置的力量。

如果我们all in了单一资产，或者是相关性特别高的资产，一荣俱荣，一损俱损。涨的时候固然喜人，跌的时候也会很感人的。

而做了分散的配置，那就可以东方不亮西方亮了。

所以资产配置的核心目标就是在保证收益率的前提下，尽量找到波动最小的组合。

30年资产翻了20倍的耶鲁大学捐赠基金，他们的投资框架就是在均值方差模型的理论基础之上建立的。

当然了，均值方差模型从提出到现在已经过了六十多年了，其间也出现了各种改进版的模型。

要说最有名并且现在运用也十分广泛的，莫过于Black-Litterman模型（简称BL模型），这是高盛的两位研究员在1992年提出来的。

初始的均值方差模型计算仅仅依靠历史数据，而在BL模型中，则引入了人的主观观点和信心程度，这样计算出来的配置结果就能够包含了我们对于市场的看法了。

虽然这些模型背后的计算相对复杂，也都是专业的投资机构在用，不过我们自己在投资的时候，也还是可以尽量的去做点分散的。

比较常见的就是股债配置，过去十年来沪深300和中证全债指数的相关性是-0.04,也就是说他们是负相关的关系。

平时大家都说股债跷跷板，也是这个道理。

上图中蓝色的曲线是把多种股票指数和债券指数通过资产配置计算得到的净值曲线，黄色的是沪深300，虽然他们最后是殊途同归了,可是沪深300时不时就来一波暴涨或者暴跌，每一次都是对投资者心态的巨大考验，很有可能在某次的大跌中就被迫割肉离场了。

而配置过的组合呢，走的非常平稳，这样的走势持有起来心理负担也会小很多。

虽然蓝色曲线的计算涉及的模型相对复杂，但即使只用最简单的60%股票和40%债券的经典比例配置，也能达到平滑波动的目的。

即使都想投资于股市，那也可以选择一些不会同涨同跌的股票或者行业来配置。

比如我们的国运当投组合，虽然这段时间券商和5G回调的幅度很深，但是我们配置的建材和军工则非常的抗跌，这样下来组合就会比只all in券商或者5g板块的跌幅小很多。

毕竟我们可是在一个高波动的市场环境下投资，如果有一个相对波动性更低的组合，我们也更能拿得住不是~

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