有人说，股市是一个上半场用金钱换经验，下半场用经验换金钱的地方。不可否认，很多老股民的业绩比新股民要好很多，但还是有不少老股民，在市场里也花了十年二十年的时间，积累了很多经验，但效果还是不佳，究其原因，发现这些经验不同程度的遇到了异于这些经验的情况。
我们先来看一个例子，现在很多媒体上都有各大指数的PE估值，包括对应的百分位估值。按照这个理论，如果PE的百分位在历史最低点时，那么将来会价值回归。我们先看看沪深300截止到2010年年底的情况，从2007-2010这4年中，沪深300的PE最高是51.62，最低是12.41。那么，按照低估理论，从2011年起沪深300的PE大概率的会在12.41上运行。
我们再看下去，从2011年开始到2014年，这4年时间里，沪深300的PE并没有在我们想象中的最低12.41以上运行，绝大部分时间反而是在12.41以下运行，并创出了8.02的历史最低。这好比说在2010年前，你以为沪深300的PE到了12.41是十八层地狱到底了，结果下面还弄出违章建筑。
就事论事，究其原因，在2010年中国市场发生了一件大事件，就是有了股指期货。过去市场只能靠做多赚钱，有了股指期货后，做空也能赚钱，这对整个市场的估值的影响是不言而喻的。再加上市场容量越来越大，股票的稀缺性也越来越小。整个市场的估值下跌是非常正常的事情，从2011年后的近10年，除了在2015年上半年的疯牛行情里PE接近20倍，大部分时间都在10倍多一点运行，直到现在也在12倍以下。
另外还有一个反面例子就是这次中行的原油宝，原油价格跌成负数，也是我们过去经验里没有了。以上两个例子说明了历史上大概率发生的事情，将来不一定发生；历史上从来没发生过的事情，将来也有可能发生。过去的经验不一定靠谱，需要我们去具体分析。
那么别人的经验，特别是名人的经验呢？同样也是不能照搬。我一直举的例子就是巴菲特十年用标普500战胜主动基金，巴老通过这个活生生的例子告诫大众说持有普通的指数基金要比主动型基金好。很多人照搬到中国，但多次回测数据表明，在中国基金历史上，作为主动型的混合型基金，是能战胜沪深300指数甚至全收益指数的。那么问题又来了，过去中国的主动型基金能战胜指数，将来会不会继续长期战胜指数呢？如果将来散户慢慢退出市场，随着市场的越来越有效，作为主动型基金这样一个整体，是很难跑赢指数的，但这个过程到底有多久？我们很难预测。
说了那么多反面例子，那是不是说经验没用呢？应该说过去的经验在大部分情况下都是有用的，只不过不要神化特别是不要神化名人的经验。永远保持学习的心态，我们才能在市场上活得更久。
